中芯国际（688981）2024年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

　　据公开数据整理，近期中芯国际（688981）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入418.79亿元，同比上升26.53%，归母净利润27.06亿元，同比下降26.36%。按单季度数据看，第三季度营业总收入156.09亿元，同比上升32.5%，第三季度归母净利润10.6亿元，同比上升56.44%。本报告期中芯国际公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达71.09%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.64%，同比减23.34%，净利率7.72%，同比减46.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.66亿元，三费占营收比3.26%，同比增291.11%，每股净资产18.13元，同比增0.73%，每股经营性现金流1.54元，同比减25.22%，每股收益0.34元，同比减26.09%

　　价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为0.97%，资本回报率不强。然而去年的净利率为14.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

　　商业模式：公司业绩主要依靠研发、股权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

　　财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为73.39%）

　　建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.15%）

　　分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在44.7亿元，每股收益均值在0.56元。

　　该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是摩根资产管理的李恒，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为2.02亿元，已累计从业7年48天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

　　持有中芯国际最多的基金为华夏上证科创板50成份ETF，目前规模为923.62亿元，最新净值1.0813（11月8日），较上一交易日下跌0.31%，近一年上涨14.65%。该基金现任基金经理为张弘弢 荣膺。

　　最近有知名机构关注了公司以下问题：

　　问：公司管理层好，非常好的业绩和三季度指引。三季度公司指引销售收入预计环比增长13%到15%，其中量和价分别的贡献比例是怎么样的？三季度的增长主要来自哪些产品？

　　答：二季度，为了满足客户拉货的需求，多出货了很多8英寸的产品，一部分12英寸的产品没有在二季度出货。这样等到第三季的时候8英寸的就相对少了，12寸就相对多了。所以晶圆的平均销售单价就提高了。到今年年底，公司月产能较去年底预计净增6万片12英寸约当量，由于12英寸供不应求，客户与公司共同承担风险，快速推进量产，12英寸产能的增量会体现在三季度的出货里，带来平均销售单价和收入的提升。综上，有三个因素1)由于供不应求，晶圆价格从二季度开始稳步提高。产品组合方面，减少做低价产品，价格成长。2）三季度12英寸占比更多，带动价格成长。3）12英寸净增量填补8英寸减少量，三季度的出货量和二季度差不多。我们现在看的是消费类，市场是逐渐恢复了。手机类备的库存较多，大家第四季度会按照今年实际消费的要求进行调整，这也是为什么第四季度对手机业是传统淡季，因为它用来修正年初制定计划，如果没实现的部分，减少的量会发生在第四季度。公司将应用场景划分五大类，即手机、电脑及周边、消费类、互联网及可穿戴、工业和汽车，我们消费类范畴较大，游戏类、玩具类、遥控类、智能家居类等均归为消费类。这样看来，消费类的量最大、成长最快。

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