四川长虹三季报增收不增利，Q3净利大幅下滑拖后腿，政府补助撑起9成利润

　　近日，四川长虹(600839.SH)发布了2024年三季度报告，公司出现了增收不增利的情况，一改中报营利双增的态势。

　　注意到，四川长虹净利润下滑主要受到了Q3的拖累，公司在该季度归母净利润同比下滑超7成，公司称主要受公允价值变动以及计入当期损益的政府补助同比减少所致。值得注意的是，补贴大幅退坡之下，仍在该季度贡献超9成利润。

　　不仅如此，公司的业务板块在前三季度表现不一，其中专注冰箱压缩机和新能源汽车空调压缩机的子公司--长虹华意的营收表现欠佳，同比出现下滑。

　　子公司长虹华意营收表现欠佳

　　公开资料显示，四川长虹主要以电视、冰箱(柜)、空调、洗衣机等为代表的智能家电业务，以冰箱压缩机为代表的通用设备制造业务，以ICT产品分销和专业ICT解决方案提供为代表的ICT综合服务业务，以电子制造(EMS)为代表的中间产品业务以及其他相关特种业务等。

　　据2024年三季度报告显示，报告期内，四川长虹实现营业收入772.98亿元，同比增长10.33%；归母净利润3.45亿元，同比下降28.03%，公司出现增收不增利的情况。

　　尽管四川长虹未在三季报中披露各板块的详细营收数据，但通过旗下上市公司所披露的三季度报告，可以看出公司各板块业务表现不一。

　　在家电业务上，四川长虹子公司长虹美菱(000521.SZ)主要负责冰箱(柜)、空调、洗衣机、厨卫及小家电等业务。今年前三季度，长虹美菱的收入保持增长，其营收为227.58亿元，同比增长18.73%，占四川长虹总营收的29%。

　　相较之下，负责冰箱压缩机业务及新能源汽车空调压缩机业务的子公司--长虹华意(000404.SZ)表现不佳。今年前三季度，长虹华意的营收同比下降9.69%，至96.87亿元，占四川长虹营收比重的13%。天风证券在研报中指出，该公司营收下滑主要是因为原材料及配件销售减少，以及公司出让格兰博股权后不再合并其报表所致。

　　子公司长虹佳华(03991.HK)主要负责公司ICT综合服务业务，在半年报中，其营收仅次于长虹美菱，不过目前该公司尚未披露三季报。

　　Q3净利同比下滑超7成

　　虽然四川长虹在前三季度营收有所增长，但其归母净利润却出现下滑。

　　需要指出的是，在中报营利双增的背景下，公司归母净利润的下滑显然受到了Q3的拖累，该季度归母净利润同比下滑超7成。

　　具体来看，公司在Q3实现营收258.79亿元，同比增长10.52%；归母净利润为6409.98万元，同比下降76.82%。对于Q3归母净利润大幅下滑的原因，公司称主要是非经常性损益较去年同期减少所致，即被投资企业华丰科技投资的增加金额同比大幅下降以及计入当期损益的政府补助同比减少。

　　在公允价值变动上，今年Q3，四川长虹公允价值变动收益为3590.57万元，与去年同期的2.37亿元相比，大幅下滑了84.88%。

　　在政府补贴上，公司在Q3计入当期损益的政府补贴为6056.35万元，较去年同期下滑49%，占公司本季度非经常性损益总金额的比重达89.52%，占归母净利润的比重高达94%。而在2023年Q3，公司计入当期损益的政府补贴为1.19亿元，占该季度归母净利润的比重为43%。可以看出，公司在今年Q3对政府补贴的依赖程度明显加重。

　　注意到，公司在今年Q3的扣非净利润为-355.58万元，同比有所减亏，可见公司在去年及今年Q3均靠非经常损益保持盈利。

　　此外，公司前三季度净利润下滑还与计提资产减值准备增加、毛利率下滑有关。

　　今年前三季度，公司资产减值损失金额同比增长20.91%，为2.55亿元，占2024年三季度净利润的比例为22.1%。其中，公司计提存货计提跌价损失2.52亿元。值得注意的是，计提之后，四川长虹的存货账面价值高达194.41亿元，占流动资产的比例为28%。若市场需求发生变化或产品滞销，公司可能会面临存货跌价的风险，将会对公司的经营业绩产生重大不利影响。

　　从毛利率上来看，今年前三季度，四川长虹的毛利率为9.93%，同比下滑了1.45个百分点，延续了中报毛利率下滑的态势。

　　注意到，四川长虹毛利率下滑或受子公司长虹美菱的拖累。今年前三季度，长虹美菱的毛利率同比下滑2.62个百分点，为10.83%，创近10年来同期新低。其中，Q3单季毛利率为9.98%，同比下滑4.7个百分点。国投证券推断Q3毛利率下滑的主要原因为国内空调价格竞争压力提升，公司代工客户及自主品牌业务盈利能力有所承压。

　　尽管长虹华意毛利率同比上升了1.36个百分点，达12.8%，但由于营收占比相对较低，未能有效拉动四川长虹的整体毛利率。(本文首发，作者|李若菡)