以岭药业2024中报解读：业绩稳健，学术影响力持续增强

　　8月27日晚间，以岭药业发布2024年半年报。

　　收入基数、社会库存基数双高，叠加中药材原材料涨价的影响，上半年以岭药业营业收入、净利润均出现了一定程度的回调。不过，上半年收入、归母净利润基本落在业绩预告的中位数区间，仍然符合资本市场预期。

　　单看二季度，以岭药业营业收入、归母净利润、经营现金流净额环比改善，同比下降幅度大幅收窄。去年初疫情管控放开，连花清瘟需求量短期内激增，但随后逐季回落，意味着今年公司业绩有望逐季改善。

　　在财务数字之外，今年上半年以岭药业研发工作可圈可点，多个重磅中药研究登上国际医学顶刊，屡屡创造中医药研究历史，学术影响力持续增强。

　　以岭药业研发管线丰富，目前有多款已经报批但尚未贡献收入的品种，后续有望贡献业绩增量。

　　基本盘稳固，“储备”品种丰富

　　以岭药业中药板块目前有14个专利中药品种，其中通心络胶囊/片、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、连花清瘟胶囊\颗粒\片、津力达颗粒、养正消积胶囊、夏荔芪胶囊、连花清咳片、解郁除烦胶囊和益肾养心安神片等10个品种进入国家医保目录，通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊\颗粒、芪苈强心胶囊、津力达颗粒5个品种进入国家基药目录。

　　上述品种构成了以岭药业基本盘，贡献了大部分收入。

　　主力品种中，心脑血管板块通心络、参松养心、芪苈强心(简称“通参芪”)明显受益于市场集中度提升，公立医疗市场份额由2015年的13.64%提升至2023年的16.61%。

　　米内网数据显示，以岭药业心脑血管用药市场占比保持稳定。2023年通参芪在公立医疗市场中成药心血管疾病内服用药中的份额较2022年分别微升0.31个百分点、微降0.31个百分点。

　　2023年，糖尿病用药津力达在公立医疗市场份额仍然排名第二，连花清瘟受到疫情的扰动虽然份额出现较大回落，但仍然是公立医疗市场中成药感冒用药排名第一的品种。

　　2024年上半年，零售终端感冒用药，连花清瘟受到疫情退潮的影响份额退到第十的位置；参松养心在零售终端中成药心脑血管疾病用药(不含高血压)中排名第七，总体保持稳定。

　　除了基本盘外，以岭药业有多个品种处于报批的状态，在研品种丰富，有望持续打造新品种。

　　中药板块，今年6月，公司发布公告称，柴黄利胆胶囊注册申请已获国家药品监督管理局受理。柴黄利胆胶囊是以岭药业自主研制的中药创新药，主要适应症为慢性胆囊炎。主治过敏性鼻炎的芪防鼻通片去年下半年也已经申报上市。

　　此外，以岭药业目前还有两款中药品种处于三期临床阶段。

　　化药板块，截至6月底，以岭药业有有4个一类创新药品种进入临床阶段，多个一类创新药处于临床前研究阶段，其中苯胺洛芬注射液已经完成临床试验，申报NDA已获受理。

　　新上市品种，2021年获批上市的解郁除烦、益肾养心两个静神类产品进展顺利，未来2-3年极有可能都成为收入过亿的大品种。

　　值得一提的是，上半年以岭药业大健康产品实现突破。京东排行榜显示，以岭旗下具备镇静催眠、抗焦虑、改善睡眠质量、缓解疲劳等功效和作用的功能性饮料怡梦目前已经连续一个多月排名保健功能饮料热卖榜前三；另一款产品津力旺也闯入了榜单前十。

　　作为中药创新药龙头企业，以岭药业常年保持高水平的研发投入，近年来每年都有新品种获批上市，丰富的在研品种也将成为公司后续业绩增长的动力。

　　重磅研究再登顶刊，学术影响力持续提升

　　去年10月，《中药通心络治疗急性心肌梗死患者的临床疗效CTS-AMI随机对照研究结果》登上《JAMA》(影响因子：120.7)，打破历史，成为第一个登上顶刊的中成药研究。

　　今年以来，以岭药业学术研究捷报频传，呈现“井喷”态势。

　　6月，津力达颗粒循证研究论文《津力达对糖耐量异常合并多代谢紊乱人群的糖尿病预防效果——FOCUS随机临床试验》在《JAMA Internal Medicine》(影响因子：39)发表。研究结果显示，中位随访2.20年(IQR , 1.27 ~ 2.64年)，与安慰剂组相比，津力达组受试者发生糖尿病的风险显着降低41%。

　　8月初，芪苈强心循证研究论文《中药芪苈强心治疗射血分数降低的心力衰竭：一项随机、双盲、安慰剂对照试验》在《Nature Medicine》(影响因子：39)发表。研究结果显示，与对照组相比，芪苈强心联合标准化治疗可显着降低心衰恶化再住院风险24%、心血管死亡风险17%。

　　8月23日，参松养心胶囊相关研究《持续性房颤导管消融后参松养心胶囊预防房性快速性心律失常：SS-AFRF试验》在《European Heart Journal》(影响因子：37.6)发表。论文指出，参松养心可有效降低持续性房颤患者射频消融术后一年内复发风险40%。

　　上述研究均为国家重点研发计划——脉络学说营卫理论指导心血管事件链防治研究的子课题，目前五项循证医学研究均已顺利完成，已经发表4篇高质量论文，发表期刊均为相关领域国际医学顶刊。

　　持续高水平的研究使得以岭药业的学术影响力获得了国内外的广泛认可。目前，全球医学界主动研究以岭中药产品的学者逐渐增加，国际化进程加快。

　　截至目前，连花清瘟、通心络、参松养心等专利药品已进入50多个国家和地区，酸枣仁油软胶囊、连花呼吸系列等健康产品累计获得国际批文百余个。

　　学术影响力的提升推动以岭药业进入更多的专家诊疗共识，也讲将长期支持院内外市场的发展。

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