积成电子（002339）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

　　据公开数据整理，近期积成电子（002339）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.81亿元，同比上升13.07%，归母净利润-8219.19万元，同比下降24.19%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.31亿元，同比上升11.04%，第二季度归母净利润-101.68万元，同比下降116.38%。本报告期积成电子公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达4077.25%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.81%，同比增1.98%，净利率-8.34%，同比减18.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.54亿元，三费占营收比28.77%，同比增1.29%，每股净资产3.36元，同比增0.31%，每股经营性现金流-0.28元，同比增2.16%，每股收益-0.16元，同比减23.08%。具体财务指标见下表：

　　价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为3.53%，资本回报率不强。去年的净利率为3.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

　　融资分红：公司上市14年以来，累计融资总额9.27亿元，累计分红总额2.22亿元，分红融资比为0.24。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

　　商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

　　财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.26%）

　　建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4077.25%）

　　最近有知名机构关注了公司以下问题：

　　问：公司副总经理周文俊、董事会秘书刘慧娟等带领调研人员参观了展厅、生产车间，简要介绍了公司情况，并与调研人员进行了沟通交流，主要内容如下：

　　答：公司 2023 年变电站业务收入较上年增幅较大，一方面得益于变电站业务领域长期的技术积累提高了公司产品竞争力，合同中标额和高压保护方面都有了突破，公司 220kV新一代高可靠变电站主辅保护装置和采集执行单元在去年通过专项检测，获得投标资质；另一方面，公司 2023 年进行了组织结构调整，整合成立了营销中心和产品竞争力中心，市场开拓力度加大。2、2023 年管理变革的情况及效果怎样？公司 2023 年实施管理变革，进行了组织结构调整，将主要业务部门进行整合，成立了营销中心和产品竞争力中心。营销中心主要负责签单、交付、售后服务等直接面向客户的活动，能够对客户需求进行及时反馈、挖潜；产品竞争力中心将各个产品线整合在一起，不同产品线加强技术交流，实现技术共享、平台共享，从而更好地发挥产品研发的协同效应。另外人力资源变革方面实施了“获取分享制”，薪酬激励政策进一步完善。3、公司管理变革初见成效，最新的战略定位是怎样的？整体来说，公司将继续深耕主业，努力做大做强。目前公司有三大板块业务，能源电力、公用事业和信息安全，能源电力方面将继续聚焦新型电力系统建设，丰富能源电力领域业务模式，提高能源电力数智化业务的市场竞争力，实现主业稳健发展；公用事业和信息安全方面，积极把握发展机遇，推动该两大板块业务持续增长，提升公司整体盈利能力。具体策略上，一是持续开展市场洞察和战略研究，根据客户和市场需求，实行差异化创新；二是继续推进管理变革，加大市场开拓力度，优化网内网外业务布局；三是优化全链条整体解决方案的成本设计，实现降本增效。4、2024 年一季度业绩亏损的原因是什么？公司经营业绩存在季节性特征，收入确认主要集中在下半年。第一季度占比通常较小，而人工成本和期间费用各期均有一定的刚性支出，综合因素导致公司第一季度业绩出现亏损。公司正在采取包括实施管理变革、强化市场营销、精细化运营、加强费用管控等多项措施，争取降本增效，尽快提升公司整体盈利能力。5、请谈谈对虚拟电厂的看法？虚拟电厂是一种通过先进信息通信和监测控制技术，实现海量分布式新能源、储能系统、可控负荷等聚合和协调优化，作为一个特殊电厂参与电网运行和电力市场的电源协调管理系统，能够实现电源侧的多能互补、负荷侧的灵活互动，为电网提供调峰、调频、负荷备用等服务，可提高电网运行的稳定性，实现源、网、荷、储的合理优化配置及效益最大化。目前很多虚拟电厂是在其原有的能源管理控制系统上糅合了虚拟电厂的概念和功能，公司可以提供园区综合能源管理系统和微能源网解决方案，在实现客户园区自身能源管理的基础上，可配合电网进行调峰、调频、负荷备用等服务。

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