“三连板”宝馨科技平稳穿越周期：深耕布局“光储充换”，现金流、负债率稳健

　　受阶段性供需失衡的冲击，2024年上半年光伏主产业链价格快速下跌至现金成本附近。二季度价格超跌，其中硅料、硅片价格已经跌破Tier1公司的现金成本。在此背景下，宝馨科技(002514.SZ)通过技术创新、业务拓展，积极寻求突围之路，在光伏行业寒冬之际，谋求在“光储充换”新赛道上深耕布局。

　　注意到，宝馨科技通过适时调整项目节奏、聚集提升资产质量等方式提升应对风险的能力。随着光伏洗牌进入深水区，资产健康者才有望穿越周期。根据8月29日披露的2024年半年度报告，上半年宝馨科技经营性现金流及资产负债率保持稳健。在光伏行业或进入下行最后阶段，宝馨科技坚定布局光伏先进产能，此类“小而美”的新能源企业有望实现“剩者为王”。

　　二级市场上，宝馨科技近日持续走强，继8月28日及29日连收两个涨停后，8月30日开盘继续锁定涨停，走出三连板行情，截至发稿报4.81元/股。

　　积极推动“光储充换一体化”

　　华安证券(600909.SH)研报显示，时至2024年中，光伏主产业链公司进入全面亏现金成本阶段，大部分公司现金流仅可支撑最多两年亏损，考虑到现金流情况，或已经到下行周期的尾声，2024年下半年光伏概念有望进入本轮下行周期的最后阶段。

　　此时，只有财务健康度良好的企业有望穿越周期。光伏产业资产负债率的正常范围通常是在40%至60%之间，截至2024年3月末，119家光伏企业整体资产负债率达到60%以上，同比增长了2.88%。

　　在这一轮光伏洗牌中，宝馨科技得益于主动调整投产节奏、推进光伏EPC项目，同时结合充换电业务及智能制造的新能源升级，资产负债率保持在健康范围，其上半年资产负债率为59.85%。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为3025.07万元，同比增长119.7%。

　　注意到，自2021年启动战略转型以来，宝馨科技持续加大光伏、充换电两大核心赛道的投入，推进“光储充换一体化”发展。半年报显示，宝馨科技上半年实现营收1.76亿元，研发费用同比增长0.97%至1638.96万元。

　　同时，宝馨科技积极探索商业创新优势，基于原有充换电业务，率先与地方政府合作推进整市“光储充换”智慧绿色交通网络建设，开拓布局淮北、池州、蚌埠、重庆、泉州、郑州等城市，持续进行站点投运及建设，扩大规模化优势。

　　在2024年过半之际，宝馨科技宣布公司已顺利完成新一届董事会换届，并选举贺德勇为新任董事长及新任总裁，宣告了宝馨科技新一届领军团队顺利完成组建。新班子进行了“针对性补强”，尤其是专业性方面进一步提升，有望带领宝馨科技在“光储充换一体化”布局中实现新的突破。

　　深化布局光伏先进产能

　　光伏制造端产能在2024年快速释放，受行业周期影响，光伏企业纷纷主动减产，但异质结等先进技术产能依然是市场所需。

　　为贯彻“新能源+智能制造”双轮驱动的发展方针，集团锚定新能源产业综合服务商的长期战略发展方向，中期聚焦异质结、异质结/钙钛矿叠层技术路线，短期统筹电池、组件产能最优化布局，迅速搭建光伏产品制造团队，打造宝馨光伏新名片。

　　宝馨科技在安徽等地投建异质结电池和组件基地，目前怀远生产基地一期异质结电池与组件相关设备已进场调试，后续将根据市场行情变化、公司规划和订单情况合理控制节奏，审慎进行生产安排，已具备为客户提供定制化产品和服务、产品可涵盖异质结、TOPCON和PERC等组件的供货能力。

　　同时，宝馨科技钙钛矿叠层实验室也正在进行工艺固化中，实验室效率已普遍超过32%。面向下一代光伏产品，宝馨科技与张春福、朱卫东教授团队及安徽大禹实业合作。张春福、朱卫东教授团队在钙钛矿电池技术领域深耕十余年，叠层电池效率先后经过北德、国内CNAS资质权威机构认证。目前，公司已获授权专利197项，其中发明专利15项，为提升核心竞争力与市场占有率提供了强有力的支持。

　　晶硅/钙钛矿叠层电池作为晶硅持续发展的必选技术，在突破晶硅电池效率方面具有突出的优势，行业内认为这一技术在未来3年内会逐步成熟，市场需求也会迅速增长，有望为宝馨科技打造“第二曲线”。

　　注意到，生产端部署先进产能的同时，宝馨科技也在加深与地方政府及央企的合作，积极拓展新能源电站开发业务。公司与央企合作推进1.5GW光伏风电、120MW“渔光互补”等项目；在充换电领域，则联手龙头企业，推出“光储充换一体化”智慧能源站等创新解决方案，已在多省市投运充换电站。

　　同时，宝馨科技响应市场需求开拓户用分布式光伏项目，联合政府、央企三方合力，推出宝馨户用异质结光伏品牌“馨屋顶”，提供定制化户用光伏解决方案，已在安徽蚌埠怀远县成功实施。(本文首发，作者|陆雯燕)