科大讯飞（002230）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

　　据公开数据整理，近期科大讯飞（002230）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入93.25亿元，同比上升18.91%，归母净利润-4.01亿元，同比下降644.59%。按单季度数据看，第二季度营业总收入56.78亿元，同比上升14.62%，第二季度归母净利润-1.0亿元，同比下降176.21%。本报告期科大讯飞公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1998.12%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.19%，同比增0.14%，净利率-5.04%，同比减2760.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计23.03亿元，三费占营收比24.69%，同比减4.17%，每股净资产7.21元，同比增0.97%，每股经营性现金流-0.66元，同比减0.62%，每股收益-0.17元，同比减645.91%。具体财务指标见下表：

　　财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：财务费用变动幅度为1453.08%,原因:利息支出增加。

　　所得税费用变动幅度为-110.17%,原因:利润总额下降。

　　研发投入变动幅度为32.32%,原因:研发费用和开发支出增加。

　　投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-94.15%,原因:购建长期资产的支出增加。

　　现金及现金等价物净增加额变动幅度为-81.76%,原因:投资活动现金流量净额的减少。

　　价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为2.87%，资本回报率不强。去年的净利率为3.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

　　融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额108.19亿元，累计分红总额23.95亿元，分红融资比为0.22。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

　　商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

　　财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.97%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.68%）

　　建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.82%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.75%）

　　建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1998.12%）

　　分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在7.38亿元，每股收益均值在0.32元。

　　重仓科大讯飞的前十大基金见下表：

　　持有科大讯飞最多的基金为万家行业优选LOF，目前规模为58.11亿元，最新净值0.6638（8月23日），较上一交易日下跌0.54%，近一年下跌32.31%。该基金现任基金经理为黄兴亮。

　　最近有知名机构关注了公司以下问题：

　　问：面对当前的社会和经济环境，公司在落实质增效方面的进展怎样？

　　答：提质增效是公司当前发展阶段，特别是面对未来几年宏观经济形势不确 定性的重要举措。 第一，2024 年上半年公司毛利 37 亿，增长 19.08%，同时，公司人均营收和 人均毛利在 2023 年分别提升 12 万元和 8 万元的基础上进一步提升 9%，上半年 同比分别增加 5 万元和 2 万元。公司 2024 年上半年提质增效取得良好成效。 第二，在人员提效方面企业经营过程中，业务的发展需要提前储备人才， 从招聘、培养、再到一线，才能逐渐产生效益，因此公司研发投入、人员招聘相 对经营结果体现有一定的提前量。2023 年度公司在人均产出提效方面有序推进， 员工总数较 2022 年减少 690 人； 当前人员数较年初略有增长，是研究院和星火 军团等大模型研发推广所需要的人才，以及面向未来的应届校招生人才储备等因 素带来的。若扣除上述人员增长，公司人员编制相对年初是进一步提效的。从人 员增长的结构来看，主要为技术人员增加 507 人，销售人员增加 181 人。预计 2024 年下半年公司员工数量较当前略有减少，2024 年公司总体上会严格控编。 第三，在费用管控方面，2024 年上半年公司新增费用总计 6.37 亿，财务报 表中围绕大模型底座研发费用增加 4.2 亿，围绕大模型新增 1.2 亿营销推广费用。 从实际投入来看，上半年围绕大模型相关的总投入超过 13 亿，具体为围绕通用 大模型研发投入增加 4 亿，围绕大模型训练推理平台工程化的研发投入增加 1.6 亿，围绕大模型推广和应用推广投入增加 1.2 亿，各 BG、BU 围绕大模型产品化 的投入增加超过 6 亿。扣除上述费用后，公司其他费用都没有增长而是相对减 少。如果扣除星火大模型研发推广相关的费用，公司上半年的扣非利润是同比增 加的。 第四，扎实有序推进业务的战略聚焦，进一步强化提质增效。公司积极总结 过去几年产品研发经验教训，过去公司在产品立项—研发—试点—小批量试产 —批量交付的过程中，存在部分小业务影响了利润，耗散了资源，导致战略方向 上投入不足。对此，公司正在持续通过一系列机制推动面向战略市场领域的产品 聚焦，基于战略方向、市场空间、竞争优势、团队力量等评估确定了首批“7+3” 重点战略聚焦业务“7”是战略聚焦业务重点包括教育、消费者、智能汽车 等赛道中的有机会做到几十亿到上百亿的重点产品；“3”是重点布局探索型业 务包括星火大模型在 C 端和 B 端的探索，医疗领域星火大模型运营型业务的 模式探索。针对“7+3”重要战略聚焦业务，从团队激励、人才资源、运营管理 等方面配套全新机制，全力保障现有成熟盈利业务稳步增长。 当前经济形势和市场形势比年初预计的更为严峻，业绩未完全达到年初预 期，随着星火大模型商业化落地不断扩大、未来自我造血能力不断增强，公司各 项提质增效的管理工作持续推进，公司的盈利能力会逐步释放，最终的考核标准 也终将归至人均利润增长，实现公司把握人工智能的产业红利，长期的高质量、 可持续增长。

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