天融信（002212）2024年中报简析：亏损收窄，商誉占比较高

　　据公开数据整理，近期天融信（002212）发布2024年中报。根据财报显示，天融信亏损收窄，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入8.73亿元，同比下降13.07%，归母净利润-2.06亿元，同比上升2.98%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.51亿元，同比下降15.82%，第二季度归母净利润-1.16亿元，同比上升3.63%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率63.3%，同比增14.18%，净利率-23.56%，同比减11.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.54亿元，三费占营收比63.46%，同比增14.03%，每股净资产7.82元，同比减3.86%，每股经营性现金流-0.21元，同比增15.06%，每股收益-0.18元，同比增5.26%。具体财务指标见下表：

　　财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：货币资金变动幅度为-54.33%,原因:公司销售存在季节性，资金回流主要集中在第四季度，半年度资金回收相对较少。

　　营业成本变动幅度为-28.41%,原因:收入质量显着提升，毛利率同比增长7.86个百分点，营业成本下降幅度大于营业收入下降幅度。

　　管理费用变动幅度为-30.64%,原因:报告期股份支付费用同比减少。

　　财务费用变动幅度为-159.97%,原因:租赁负债融资费用摊销同比减少140.73万元及报告期未发生借款业务借款利息同比减少59.94万元。

　　所得税费用变动幅度为-23.92%,原因:报告期收到以前年度企业所得税退回1,756.38万元。

　　筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-317.21%,原因:报告期以集中竞价方式回购公司股份支出0.42亿元、限制性股票回购支出0.61亿元以及收到员工持股计划股权款0.36亿元。

　　其他收益变动幅度为-30.65%,原因:报告期收到增值税返还同比减少2,708.96万元。

　　投资收益变动幅度为34.61%,原因:上年同期处置其他非流动金融资产亏损380.77万元。

　　信用减值损失变动幅度为-59.18%,原因:报告期销售回款较上年同期减少，信用减值损失转回减少。

　　少数股东损益变动幅度为140.03%,原因:报告期非全资子公司盈利。

　　应收票据变动幅度为103.02%,原因:报告期收到商业承兑汇票。

　　应收款项融资变动幅度为196.29%,原因:报告期收到银行承兑汇票。

　　预付款项变动幅度为-47.65%,原因:公司预付采购款结转。

　　其他流动资产变动幅度为47.98%,原因:待抵扣及待认证进项税额增加。

　　开发支出变动幅度为42.8%,原因:报告期资本化投入。

　　递延所得税资产变动幅度为91.3%,原因:报告期可抵扣亏损及可抵扣暂时性差异增加。

　　应付票据变动幅度为885.84%,原因:报告期以银行承兑汇票形式支付的货款增加。

　　预收款项变动幅度为282.27%,原因:报告期预收租金增加。

　　应交税费变动幅度为-86.54%,原因:报告期缴纳上年度应纳增值税款。

　　一年内到期的非流动负债变动幅度为30.51%,原因:一年内到期的租赁负债增加。

　　其他流动负债变动幅度为69.06%,原因:待转销项税增加。

　　少数股东权益变动幅度为108.51%,原因:报告期收到少数股东资本投入。

　　价投圈财报分析工具显示：业务评价：去年的净利率为-11.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

　　融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额67.33亿元，累计分红总额4.14亿元，分红融资比为0.06。

　　商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

　　财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为56.54%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.91%）

　　重仓天融信的前十大基金见下表：

　　持有天融信最多的基金为华夏智胜价值成长A，目前规模为3.35亿元，最新净值1.2875（8月16日），较上一交易日下跌0.21%，近一年下跌16.58%。该基金现任基金经理为孙蒙。

　　最近有知名机构关注了公司以下问题：

　　问：请吴总，如何看待公司产品和国外产品的优势和差距，是否存在较大的国产化替代的空间，还是国产化替代基本已经完成，目前缺少增量空间？

　　答：公司的主力产品例如防火墙、入侵检测与防御、云安全等与国外各有所长，不存在绝对的孰优孰劣。国产化替代总体上处于起步阶段，公司的国产化产品已经实现了网络安全功能的全覆盖，产品体系完善，在大量客户的网络场景中经过了实际验证，而且各行业也都在主动地引入国产化产品。

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