智明达（688636）2024年中报简析：净利润减95.76%，三费占比上升…

　　据公开数据整理，近期智明达（688636）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.59亿元，同比下降47.81%，归母净利润170.37万元，同比下降95.76%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.1亿元，同比下降53.41%，第二季度归母净利润1282.21万元，同比下降69.12%。本报告期智明达三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达79.64%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率50.0%，同比增11.68%，净利率1.07%，同比减91.88%，销售费用、管理费用、财务费用总计3492.83万元，三费占营收比21.9%，同比增79.64%，每股净资产9.59元，同比减29.34%，每股经营性现金流-0.02元，同比增97.14%，每股收益0.01元，同比减95.86%。具体财务指标见下表：

　　财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：货币资金变动幅度为-80.34%,原因:支付生产厂房等款项以及归还了部分借款。

　　应收票据变动幅度为-59.7%,原因:本报告期应收票据到期承兑。

　　应收款项融资变动幅度为113.1%,原因:本报告期收到银行承兑汇票金额大于到期承兑金额。

　　其他应收款变动幅度为44.69%,原因:预付购买厂房税金增加。

　　其他流动资产变动幅度为109.83%,原因:预缴的企业所得税。

　　在建工程变动幅度为-100.0%,原因:上期末在建工程本报告期验收转为固定资产。

　　使用权资产变动幅度为-70.37%,原因:（1）本报告期正常折旧；（2）根据公司业务发展需要，退租了一项租赁房产，减少使用权资产。

　　长期待摊费用变动幅度为-61.56%,原因:本报告期正常摊销，长期待摊费用减少。

　　其他非流动资产变动幅度为59.65%,原因:本报告期新增厂房预付款项。

　　应付票据变动幅度为-39.19%,原因:（1）本报告期采购减少，应付票据开具减少（2）前期开具应付票据本报告期到期承兑。

　　应付职工薪酬变动幅度为-50.38%,原因:本报告期支付了去年计提的年终奖。

　　应交税费变动幅度为-89.09%,原因:本报告期缴纳了增值税及企业所得税。

　　其他应付款变动幅度为-32.74%,原因:本报告期回购了部分限制性股票，减少了限制股票回购义务。

　　一年内到期的非流动负债变动幅度为599.14%,原因:一年内到期的长期借款增多。

　　长期借款变动幅度为-91.01%,原因:（1）本报告期归还了部分长期借款（2）部分长期借款根据到期时间划分为一年内到期的长期借款。

　　租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:本报告租赁负债均为一年内到期。

　　股本变动幅度为49.0%,原因:本报告期以资本公积向全体股东转增股本。

　　营业收入变动幅度为-47.81%,原因:报告期内，受行业环境影响，部分订单延迟，导致交付减少。

　　营业成本变动幅度为-52.75%,原因:（1）营业收入减少，对应成本减少（2）受产品结构、材料成本等影响，毛利率较去年上升5.23个百分点。

　　销售费用变动幅度为-18.58%,原因:主营业务收入减少，计提的售后服务费减少。

　　财务费用变动幅度为94.18%,原因:公司因业务发展需要，本报告期内平均贷款余额较去年同期增多，利息支出增加。

　　研发费用变动幅度为-10.33%,原因:（1）受材料成本及领料管控影响，研发领料同比减少（2）研发人员较去年同期人数减少，员工薪酬减少。

　　经营活动产生的现金流量净额变动幅度为95.74%,原因:本报告期应收票据到期承兑较去年同期增加。

　　投资活动产生的现金流量净额变动幅度为12.13%,原因:本报告期支付厂房装修款等购建固定资产、无形资产和其他长期资产支出较去年同期增加4,159.19万元，去年同期支付参股公司投资款4,845.00万元，今年未发生相关支出。

　　筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-151.75%,原因:（1）本报告期偿还部分银行借款（2）本报告期支付现金分红款。

　　价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为8.63%，资本回报率一般。去年的净利率为14.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

　　融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额4.31亿元，累计分红总额3658.52万元，分红融资比为0.08。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

　　商业模式：公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

　　财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为11.79%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.14%）

　　建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

　　建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达726.1%）

　　分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在1.12亿元，每股收益均值在1.0元。

　　重仓智明达的前十大基金见下表：

　　持有智明达最多的基金为广发恒鑫一年持有期混合A，目前规模为4.18亿元，最新净值0.9583（8月15日），较上一交易日上涨0.14%，近一年下跌6.84%。该基金现任基金经理为曾刚。

　　最近有知名机构关注了公司以下问题：

　　问：公司基本情况

　　答：二、主要问情况1.能否简单介绍一下公司2024年上半年的整体经营情况以及业绩下滑的主要原因？在2024年上半年，公司实现收入1.59亿元，同比下降47%，归母净利润为170万元，同比下降95%。业绩下滑的重要原因是受到行业环境的影响，订单未能如期下达，导致交付量大幅减少。2.公司内部采取了哪些措施来应对业绩下滑，并有哪些成效？公司采取系列降本增效措施，包括控制人员规模、压缩相关费用开支，优化供应链管理，降低原材料成本等。尽管半年度收入下滑，但第二季度实现了环比增长，扭亏为盈。3.各业务板块在公司总收入中的占比如何？是否存在亮点？上半年机载收入占比达到58%，其他类（电源、车载类和舰载类）产品占比约为21%；星载式嵌入式计算机占比7.6%，实现收入1200多万，无人机占比5.2%， 实现收入800多万。未来星载和无人机相关产品在公司收入中的占比将会继续增加，成为公司业务亮点。4.对于上半年毛利率上升的原因及其后续走势有何看法？公司毛利率提升主要有两个原因一是供应链优化使原材料成本降低；二是产品结构变化，弹载产品占比下降使得毛利率有所上升。预计随着国内原材料价格继续下降，以及星载和无人机项目比重的不断增加，未来公司毛利率会保持在45%-50%范围。5.关于无人机和星载业务的发展前景及对全年乃至未来的整体情况有何预测？伴随现代战争的需求以及低空经济的发展，无人机的需求也将迅猛增长；星载产品将跟随国家卫星战略的实施，未来具有较大发展空间。公司无人机和星载相关嵌入式计算机产品在未来将实现快速增长。6.星载产品主要应用于哪些项目，其价值量大约是多少？星载产品主要用于卫星互联网（如星网和小卫星）的电子信息系统、主电子对抗、通信、遥控遥测。目前单星价值量约一百万。7.下半年新增的120个研发项目中各类别的分布情况如何？新增的120个研发项目中，包含最新型号的机载、弹载、无人机，商业火箭以及星载等产品。8.能否介绍一下公司今年上半年固定资产投资增加的情况以及新产能建设项目的进展？公司今年上半年支付了四千多万元用于支付厂房装修款等固定资产投资，新的生产场地正在装修中，预计今年9月份可实现投产。新厂房面积约1.5万平方米，将能满足公司未来5至10年的经营目标。

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