桂发祥（002820）2024年中报简析：增收不增利

　　据公开数据整理，近期桂发祥（002820）发布2024年中报。根据财报显示，桂发祥增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入2.68亿元，同比上升2.87%，归母净利润2271.96万元，同比下降43.39%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.08亿元，同比下降8.72%，第二季度归母净利润402.1万元，同比下降72.45%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率45.31%，同比减0.4%，净利率8.48%，同比减44.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计9540.7万元，三费占营收比35.61%，同比增19.04%，每股净资产4.56元，同比减4.73%，每股经营性现金流0.21元，同比减42.33%，每股收益0.11元，同比减45.0%。具体财务指标见下表：

　　财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：销售费用变动幅度为23.69%,原因:报告期，销售人员工资奖金及福利费增加，公司电商代运营服务费和广告宣传投入费用增加。

　　管理费用变动幅度为23.13%,原因:报告期，员工双节奖金及福利、公司办公楼装修摊销费用增加。

　　财务费用变动幅度为-189.68%,原因:报告期，租赁负债利息费用减少，同时定期存款导致利息收入增加。

　　所得税费用变动幅度为63.93%,原因:报告期，公司弥补以前年度结转的可抵扣亏损减少，营业利润对应的当期所得税费用增加。

　　经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-42.33%,原因:报告期，支付公司员工薪酬福利、电商运营服务费、广告宣传投入费用等增加。

　　投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-638.55%,原因:报告期，购买理财产品收益降低，同时直营门店、老字号集合店改造装修投入增加，新建及升级改造部分生产设备投入增加。

　　筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-114.86%,原因:报告期，公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司股票，同时分配股利比上年同期有所增加。

　　现金及现金等价物净增加额变动幅度为-338.81%,原因:报告期，经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净额均减少。

　　投资收益变动幅度为-44.55%,原因:报告期，购买理财产品额度和收益减少。

　　信用减值损失变动幅度为-33.85%,原因:报告期，针对单一客户计提减值准备增加。

　　营业外支出变动幅度为-75.51%,原因:去年同期存在捐赠支出，本期未发生，同比下降。

　　价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为5.84%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为12.11%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

　　偿债能力：公司现金资产非常健康。

　　融资分红：公司上市8年以来，累计融资总额5.31亿元，累计分红总额2.84亿元，分红融资比为0.53。

　　商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

　　最近有知名机构关注了公司以下问题：

　　问：未来发展规划及预算目标

　　答：公司以“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”为战略主线，“礼品”精益求精、彰显传统技艺，“休闲”增添品牌活力、拓展全国市场，通过“传统技艺与现代科技结合、传统文化与现代时尚融合”，实现老字号新发展。结合公司战略规划，预计公司2024年度营业收入不低于5.50亿元、净利润不低于6,600万元。

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