大中矿业（001203）2023年年报简析：净利润增4.39%，盈利能力上升

　　据公开数据整理，近期大中矿业（001203）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中大中矿业净利润增4.39%，盈利能力上升。截至本报告期末，公司营业总收入40.03亿元，同比下降3.7%，归母净利润11.41亿元，同比上升4.39%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.65亿元，同比上升177.53%，第四季度归母净利润3.12亿元，同比上升93.48%。

　　该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利12.19亿元左右。

　　以下是详细的预测信息：

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率53.49%，同比增17.98%，净利率28.5%，同比增8.54%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.32亿元，三费占营收比13.28%，同比增19.54%，每股净资产3.76元，同比减10.49%，每股经营性现金流1.07元，同比增33.3%，每股收益0.76元，同比增5.56%。具体财务指标见下表：

　　财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：销售费用变动幅度为34.05%,原因:销量增加、费用增加。

　　财务费用变动幅度为30.02%,原因:贷款增加，利息费用增加。

　　研发费用变动幅度为24.57%,原因:加大研发投入。

　　经营活动产生的现金流量净额变动幅度为33.3%,原因:产量增加、销售毛利率增加。

　　投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-346.32%,原因:投资四川加达锂矿探矿权的现金流出增加。

　　筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.89%,原因:借款取得的现金筹资流入收到的现金增加。

　　货币资金变动幅度为-88.64%,原因:本期购买探矿权资产、支付收购子公司款项等。

　　价投圈财报分析工具显示：

　　资产质量方面，公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

　　负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模，其他应付款不算少，建议了解下细节。

　　营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

　　经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本一般。

　　从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销竞争环境好。

　　进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，盈利能力常年良好。业务体量近5年来有过高速增长，近年来开始中速增长。利润近5年来有过高速增长。

　　财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为8.15%）

　　建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.45%）

　　最近有知名机构关注了公司以下问题：

　　问：公司铁矿主业的经营情况、生产成本及扩产计划？

　　答：公司主要拥有安徽和内蒙两大矿山生产基地。2023 年前三季度，公司生产铁精粉 280 万吨、销售铁精粉 283 万吨，产销量均高于去年同期水平。两地的生产成本由于矿石性质和品位，导致有一定的差异。主要系内蒙的主力矿山书记沟铁矿、东五份子铁矿品位较好，且均为单一磁铁矿，选矿工艺简单，生产成本较低；安徽的主力矿山重新集铁矿、周油坊铁矿的品位低于内蒙矿山，且周油坊铁矿属镜铁矿和磁铁矿的混合矿，选矿工艺复杂，所以安徽的综合生产成本高于内蒙。不过，公司通过采选自营、技改提质增效、增加机械化投入等方式，将整体的生产成本控制在行业内较低水平。未来几年，公司主要产品铁精粉将会有一定增量。现阶段，公司主要有三大扩产项目，该项目是公司目前重点推进的工程。待扩产项目达产后，公司铁矿石核定产能将达到 2,000万吨/年。谢谢。