三季度净利历史新高！宁德时代单季百亿利润能否撑起万亿市值？

　　今日最受关注的个股，当属宁德时代。

　　随着公司10月10日晚间发布2022年三季度业绩预告，市场机构纷纷发布解读研报，“宁德时代业绩大超预期”的资讯火速霸占了屏幕。公司股价也迅速走高，截至11日午间休市，宁德时代报价413.67元/股，涨幅5.30%。

　　股价大涨，带动宁德时代总市值重回万亿元，不过，即便业绩大超预期，公司净利润也不过百亿级别，这一水平能否撑起万亿元的估值？市场对此事的观点也是大相径庭。

　　宁王三季度净利创新高

　　10月10日晚间，宁德时代发布业绩预告，预计前三季度净利润165亿元-180亿元，同比增长112.87%-132.22%。其中第三季度净利预计为88亿元-98亿元，同比增长169.33%-199.94%。

　　以此计算，宁德时代第三季度预计实现净利润超过第一季度与第二季度之和，创下单季最好成绩，继2021年第四季度后再度创下历史新高。

　　对于业绩大涨的原因，宁德时代表示，随着国内外新能源行业快速发展，动力电池及储能产业的市场持续增长。公司不断推出行业领先的产品解决方案，加强市场开拓力度，加之前期布局的产能释放，产销量明显提升，推动公司全球市场地位持续领先的同时，也实现了盈利规模的快速增长。

　　值得一提的是，在2022年第一季度业绩不佳的情况下，公司前三季度归母净利润预计将超2021年全年，市场上再次掀起“业绩大超预期”的热潮。

　　此前，机构预计的宁德时代2022年全年净利润中值在240亿左右，目前宁德时代完成了165亿元，这也就意味着四季度公司只要完成80亿的利润就能符合机构预期。

　　一般而言，下半年是动力电池产品的需求旺季，这一目标对宁德时代而言并不难。机构也纷纷发布研报上调目标价。据数据，最近90天内共有40家机构给出评级，买入评级35家，增持评级5家；目标均价为650.38元/股，对比目前410元的报价，上涨空间高达60%。其中，东吴证券给出最新目标价位711元。

　　股价仍有高估风险

　　宁德时代三季度的预告，无疑是优秀的，不过对比当前估值，还是存在高估风险。

　　首先，毛利承压。

　　从公司中报可以看出，宁德时代动力电池系统毛利率15.04%，同比减少7.96pct；锂电池材料毛利率20.65%，同比减少0.5pct；储能系统毛利率6.43%，同比减少30.17pct。其中，储能系统作为宁德时代近两年布局的重点，毛利率却是下滑幅度最大的，下跌幅度超30%。

　　第三季度，上游锂矿成本依旧高企，因此宁德时代业绩大涨，很大概率是进行了提价，最终还是会由消费者买单，价格传导能否顺利进行还要等具体数据公布。但从历史数据看，公司毛利率自2016年就呈现了单边下行趋势，从原本的43.7%下滑至如今的20%上下。

　　其次，产生过剩担忧。

　　据不完全统计，近半个月以来，A股锂电池公司共计已砸下超949亿元扩产，规划新增产能达179GWh。如果再算上格林美、中科电气等产业链其余环节项目，则总扩产投资额轻松超过千亿元。大手笔投资背后，新能源电池产能过剩风险隐忧也已浮现。

　　中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高此前就曾表示，2-3年后碳酸锂等原材料或将恢复完全供需平衡；2025年【中国动力(600482)、股吧】电池产能或将达3000GWh，届时电池出货量可达1200GWh，产能将“大幅过剩”。

　　最后，依旧是宁德时代的定位问题。

　　A股公司的高估值是建立在企业高成长性的基础上的，在经历过去几年快速增长之后，宁德时代如今已是万亿级的公司，虽然近期大幅回调，但动态市盈率依旧超过60倍。

　　此前，市场给予宁德时代的估值一直是高科技公司的估值。若以此来看，宁德时代当前估值并不算高。根据SNE数据，宁德时代8月装机18GWh，全球市占率39%再创新高，短期龙头地位明显。

　　但作为高科技公司，自身技术优势必须远远领先同行，打造牢不可破的技术护城河，随着比亚迪、中创新航、松下等竞争对手纷纷加码，宁德时代中长期市占率仍有下滑风险。因此，若按照制造业的估值来看，宁德时代当前并不便宜。

　　中金公司大幅下调目标价

　　值得一提的是，有机构认为宁德时代股价有高估风险，中金公司曾韬、王颖东、刘烁团队近期发布了三份研报，对宁德时代的目标价位变化格外民明显。

　　在宁德时代发布中报后，中金公司8月24日研报指出，宁德时代1H22出货高增长，海外业务持续放量。提价逐步落地，盈利进入上行修复通道。中期龙头地位稳固。给出目标价720元。当天，宁德时代股价触及近期高点574.35元，收盘大跌近6%，近两个月来一路走低至410元上下。

　　但最近两天，中金突然大幅下调了目标价。10月8日，该团队发布研报对公司维持跑赢行业评级，目标价下调至550元(较两个月前的720元下调幅度达23.6%)。10月11日，团队基于三季度业绩预告再次发布研报，维持550元的目标价。