全线扩张汽车电池？欣旺达“大撒钞票” 规划投资金额已超公司市值

　　主营业务同样涉及锂电，欣旺达经常会被人拎出来和国轩高科、亿纬锂能等同业进行比较，而欣旺达的目标或许更加长远。

　　根据欣旺达9月20日晚的公告，宣布拟与义乌市签署《项目投资协议书》，计划投入213亿元建设动力电池及储能电池总产能约50GWh生产基地。而5天之前，欣旺达刚刚在公告中宣布，将于东风集团在湖北宜昌合建30GWh动力电池项目，该笔投资额也高达120亿元。倘若再加上之前该公司的规划产能，那么该公司的产能或将达到280GWh，比行业龙头宁德时代还要高。

　　不过，虽然欣旺达拟参与上述两笔项目，且合计投资金额超过300亿元，但该公司在公告中，没有明确相关投资未来的资金来源。并且根据同花顺iFind数据，该公司此次投资动力电池，某种程度上可以视为“跨界”。而且，欣旺达不论是在整体毛利率还是动力电池毛利率方面，其表现也不如同业，但估值却比同业还高得多。

　　年内投资规模超过市值

　　根据欣旺达9月20日发布的公告，子公司欣旺达汽车电池在义乌的213亿元投资将分为两部分进行，其中第一期计划投入约128亿元，计划建设30GWh；第二期计划投入约85亿元，计划建设20GWh。更早之前的9月15日，欣旺达同样发布公告称，欣旺达汽车电池拟与东风集团方面共同参与湖北宜昌120亿元的动力电池生产基地项目，规划建设产能为30GWh。根据上述两份公告，相关项目的产品都将涵盖汽车动力电池和储能电池的电芯、模组、PACK及电池系统等。

　　(以上均来自巨潮资讯)

　　而事实上，欣旺达年内的投资远远不止上述两项。中国基金报在报道时引用西部证券的研报指出，欣旺达今年以来分别在湖南宁乡、珠海、四川什邡、浙江兰溪投建产能，加上宜昌120亿元项目和此次的213亿元项目，预计投资金额将超过550亿元。而截止到9月20日收盘，欣旺达的总市值仅为430亿元。

　　此外报道中还指出，截至9月初，欣旺达汽车电池动力电池规划产能已超200GWh，而加上近一周的两次扩产，欣旺达规划产能达到280GWh。作为参考，宁德时代2022年上半年的实际产能为154.25GWh，如果不包括今年以来宁德时代的规划扩产，欣旺达规划产能实际已经超过行业龙头。

　　是否属于跨界？转型能否成功？

　　不过，虽然欣旺达年内大举扩张产能引得市场关注，但仔细思考之后，有两个问题仍然值得留意。

　　一是该公司的主营业务方面。根据同花顺iFind数据，欣旺达2021年报和2022中报数据当中，来源于汽车及动力电池类的收入分别为29.33亿、42亿元，占当期营业收入比重分别为7.85%、19.34%，储能类电池在2021中报营业收入中的占比甚至低于1%，很明显并不是该公司最主要的收入来源。时间再往前推一点，该公司2018~2020年的来源于汽车及动力电池类的收入低于5%，而储能类电池则并未产生收入。

　　与此形成鲜明对比的是，该公司收入中较大部分都是来自于消费电子产品(包括数码产品，智能硬件等)的电池，其中2021年该公司来自手机等数码产品的锂电池收入207.59亿元，占营业收入比重超过55%，所产生的利润也超过38亿元。而2022年，该公司消费电子产品的电池在表格中已合并为“消费类电池”统一披露，该项收入金额占当期营业收入比重为59.39%。

　　(来源：同花顺iFind)

　　二是该公司的估值方面。同样是根据同花顺iFind，截至2022中报，欣旺达的销售毛利率为13.76%，而销售净利率只有1.07%，在同属锂电池概念的315家A股上市公司当中，上述利润率水平排名都在250名开外。此外，该公司的ROE为2.66%，也是显着低于平均水平。

　　(来源：同花顺iFind)

　　但与此同时，在同属小型锂电池行业的全球上市公司当中，欣旺达的PE和pb却都排在前十。

　　(来源：同花顺iFind)

　　在毛利率和净利率双双低于同业的情况下，欣旺达的PE仍然超过60倍，公司如此转型能否成功还有待观察。