创业板注册制改革两周年：战略配售基金规模整体增长背后 业绩却现分化

　　自2020年8月24日，创业板注册制改革后的首批18家企业上市后，距今已有两周年。两年发展期间，创业板注册制改革后的上市企业已超300家，截至8月24日，创业板上市企业总市值已超12万亿元。

　　在创业板注册制改革后，公募基金也纷纷布局相关产品。据公开数据显示，截至8月24日，当前已有7只创业板战略配售基金(份额合并计算，下同)成立满两周年且在近期迎来首个开放期。值得一提的是，上述7只产品成立至今的收益率整体呈现分化趋势，首尾业绩相差高达48个百分点。

　　首批战配基金陆续开放

　　“还想加仓，错过了又得等两年”，购买了首批创业板两年定开混合的基民李玲(化名)在错过相关产品的首个开放期后叹息道。

　　据了解，在此前创业板注册制改革之际，公募基金也纷纷布局，采用两年定开模式，推出首批创业板战略配售基金，为普通投资者分享创业板改革红利提供又一利器。如今，富国、中欧、大成、华夏、银华、万家、中融7家公募旗下创业板战略配售基金成立也相继满两周年，并在近期陆续迎来首个开放期。当前，富国、中欧、大成、华夏、银华旗下产品已结束首个开放期。

　　除上述产品外，目前还有2只创业板战略配售基金仍处于开放期。根据基金合同要求，相关产品的开放期自封闭期结束之后第一个工作日起(含当日)不少于5个工作日并且最长不超过20个工作日。例如，成立于2020年8月14日的万家创业板2年定开混合于2022年8月15日至9月9日期间开放申购赎回等业务；而成立于2020年8月21日的中融创业板两年定开混合的首个开放期则为2022年8月22日至26日，共5个工作日。

　　封闭运作两年后，相关产品放开申购赎回也引起了投资者的“骚动”，有基民表示“继续买冲啊”，但也有投资者直言不再奉陪，“反正我赎回了，赚钱也赎回”“不再留恋，全部清仓”，更有像李玲一样的投资者为错过相关产品的开放期而感到惋惜。

　　主题基金业绩分化大

　　从业绩表现来看，在前述成立满两周年的7只创业板战略配售基金中，业绩分化趋势较明显。数据显示，截至8月23日，富国创业板两年定开混合自成立以来的收益率高达33.59%，在7只产品中居首。此外，还有中融创业板两年定开混合、大成创业板两年定开混合自成立以来的收益率也超20%，华夏创业板两年定开混合则超16%。

　　但与此同时，也有3家公募旗下创业板两年定开混合基金成立至今的收益率仍告负，其中，万家创业板2年定开混合C类份额成立至今的收益率为-14.5%。根据上述数据可以看出，成立满两周年的7只产品收益率首尾相差也因此达48.09个百分点。

　　针对上述产品的业绩分化情况，川财证券研究所所长陈雳认为，创业板注册制改革后简化了上市流程，同时放宽了对企业上市前的业绩要求，帮助了更多处于发展阶段、短期利润无法释放的企业实现上市融资。但注册制也在一定程度上加大了投资者的选股难度，对投资者的判断能力提出了更高的考验，因此，相关战略配售基金的业绩会出现较大差距。对于普通投资者而言，可以通过将资金交给专业投资者来分享注册制改革红利。

　　在产品规模方面，上述7只基金也呈现增长不一的情况。据数据显示，截至2022年二季度末，上述7只基金的规模合计为156.55亿元，较发行时的141亿元增长11.03%。其中，富国、大成、华夏3家旗下创业板战略配售基金的最新规模较发行规模实现正增长。而上述7只基金中，当前规模最大的为大成创业板两年定开混合，二季度末合并规模为37.49亿元，较发行规模增加7.72亿元。

　　上市公司队伍扩容

　　回顾2020年8月24日，创业板注册制改革后的首批18家公司上市，距今已有两周年。经过两年的发展，创业板注册制改革后的上市公司队伍也不断扩大。

　　据数据显示，截至8月24日，创业板注册制改革后的上市公司由最初的18家扩大到如今的353家，在当前1175家创业板上市公司中占比达三成。若从总市值来看，截至8月24日，创业板上市公司总市值合计为12.29万亿元，其中，创业板注册制改革后的上市公司总市值也从最初的2774.45亿元增长至2.49万亿元，在创业板全部上市公司中占比20.26%。

　　深交所也在近日发布的“创业板注册制保荐机构工作座谈会”会议内容中提到，与会代表普遍认为，创业板改革并试点注册制以来，深交所按照注册制改革“三原则”要求，坚守创业板定位，高效推进受理审核工作，新增上市公司超过300家，一批科技创新能力强、市场认可度高的高新技术企业、战略新兴产业企业和成长型创新创业企业在创业板上市，市场参与各方获得感显着提升，改革整体效果良好，为经济高质量发展注入新动能。

　　针对创业板实施注册制后的整体表现，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，创业板实施注册制的两年时间里，整体来看运行平稳，并且支持了一批代表新经济的企业上市。而实施注册制，是我国既定方针，在科创板成功试点注册制之后，创业板也实施了注册制，这为市场积累了更丰富的经验，为主板全面实施注册制打下良好基础。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛也提到，创业板注册制改革后的平稳发展，推动资本市场为科创企业和众多投资者之间搭建了桥梁，除了直接投资于创业板上市企业，投资者还可以根据自身情况选择创业板ETF、中证1000ETF、“三创四新”相关主题类基金产品等。未来国家高度重视科技创新，推动资本市场制度体系持续完善，创业板行业分布几经变迁却始终围绕“创业”二字，聚焦高成长行业、新兴产业、产业周期处于快速上行期的企业。这使得创业板能够以其业绩高成长性，穿越宏观周期，仍是投资者追求中长期回报的重要选择。

　　创业板也要坚持价值投资

　　事实上，进入2022年以来，市场震荡不断，创业板指的表现也因此不断波动。据数据显示，截至8月24日收盘，创业板指单日跌幅达3.64%，报收2679.05点。若拉长时间至年内来看，创业板指的跌幅已扩大至19.37%。

　　在年内市场震荡不断的背景下，包括创业板战略配售基金在内的各类创业板主题基金的年内收益率至今仍告负。在此背景下，业内人士又如何看待创业板及相关主题基金的未来发展趋势？

　　陈雳认为，创业板的战略定位是“以高新技术产业、战略性新兴产业为主要特征，助推我国产业结构转型升级”，所以创业板更多的是负责承担发展速度较快、规模较小的创新型企业。因此，创业板上市公司往往拥有较高增速，但同时由于其大多属于成长型企业，抗风险能力低于主板上市公司。总体来看，在宏观环境稳定增长时，投资创业板往往有超额收益，在宏观环境不确定时，创业板上市公司风险偏高。

　　杨德龙也评价道，创业板代表了新经济的方向，很多创业板的龙头股也是细分行业龙头，具备较大的投资价值，当然也存在部分公司竞争力不强的情况，所以在投资上，还是要有所选择。

　　“做创业板投资也要坚持价值投资，选择好行业、好公司。部分创业板战略配售基金可能在个股选择上更具优势，所以业绩表现较好。但不同基金经理的判断，也会使得基金产品的业绩差距较大，因此投资者在选择创业板战略配售基金时，也要结合相关产品的过往业绩，前十大重仓股等季报信息来进行选择”，杨德龙建议道。