传媒行业点评报告：文化出海迎政策助力 积极布局游戏及内容型平台

　　扩大网络游戏审核试点，或加快游戏版号审批，提振游戏板块业绩与估值

　　中华人民共和国商务部网站7 月21 日发布了《商务部等27 部门关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》(下文简称：《意见》)，其中提出“深化文化领域改革开放、培育文化贸易竞争新优势、激活创新发展新动能、激发市场主体发展活力、拓展合作渠道网络、完善政策措施、加强组织保障”等重要意见。“深化文化领域改革开放”中提到“深化文化领域审批改革。聚焦推动文化传媒、网络游戏、动漫、创意设计等领域发展，开展优化审批流程改革试点，扩大网络游戏审核试点，创新事中事后监管方式”，或表明游戏版号审批已重回常态化。此外，6 月下发的版号中，首次出现了试点版号，或与推进网络游戏审核试点工作相关。我们认为扩大网络游戏审核试点有望加快游戏版号审批速度，缩短新产品上线周期，推动游戏行业收入增速和板块估值持续提升。基于游戏版号审批或重回常态化及出海对业绩和估值的双重驱动，建议在当前的估值低位继续加大对游戏板块配置力度，重点推荐【吉比特(603444)、股吧】、完美世界、心动公司、创梦天地、姚记科技，受益标的包括网易-S、三七互娱、恺英网络、电魂网络、宝通科技、汤姆猫等。

　　头部内容公司与平台或在文化出海中发挥重要作用，打开成长空间《意见》中提到“积极培育网络文学、网络视听、网络音乐、网络表演、网络游戏、数字电影、数字动漫、数字出版、线上演播、电子竞技等领域出口竞争优势，提升文化价值，打造具有国际影响力的中华文化符号”、“支持电影、电视剧、纪录片、动画片、综艺节目创作和出口，加大海外推广力度”、“实施文化贸易‘千帆出海’行动计划，培育一批具有核心竞争力的文化贸易骨干企业”、“鼓励平台企业积极开拓国际市场，提升平台海外影响力，带动文化产品和服务出口”。我们认为出海或成为数字文化产业重要发展方向，积极培育细分领域出海竞争优势或进一步加快阅读、游戏、视频、电影等数字文化内容公司出海进程，打开行业成长空间。具备品牌、资金、技术、内容等优势的头部内容平台或有望在文化出海中起到引领作用，凭借平台优势增强国际竞争力，持续提升海外市占率，带动公司业绩长期增长，同时享有估值溢价，重点推荐腾讯控股、快手-W、阅文集团、芒果超媒、汇量科技等，受益标的包括哔哩哔哩-SW、爱奇艺、中文在线、光线传媒、华策影视、【捷成股份(300182)、股吧】、蓝色光标、阜博集团等。

　　扩大优质电影进口，或带动国内电影市场复苏根据《意见》，“扩大优质文化产品和服务进口”中提到“围绕满足人民日益增长的文化需求，有序扩大出版物、电影、电视剧、网络视听、体育、演艺和文化艺术等领域优质文化产品和服务进口，促进高水平市场竞争”。我们认为扩大优质电影内容进口，或进一步丰富国内电影市场优质内容供给，同时叠加疫后消费复苏，从而带动国内电影票房持续修复，建议加大电影板块配置力度，受益标的包括猫眼娱乐、中国电影、上海电影、万达电影、横店影视等。

　　风险提示：游戏、电影等内容品质不及预期，海外市场竞争加剧等风险。