权益配置因子研究系列02：使用基本面因子构建中证500指数增强策略初探

　　本报告导读：

　　我们对因子库的11类因子在中证500指数成分股内进行选股测试，筛选出投资逻辑强、效果较好的因子构建指数增强策略。测算发现，中证500指数增强组合历史年化超额收益17.86%，超额收益最大回撤-6.63%，信息比率3.65，周度双边换手率16.15%。样本外2022 年以来超额收益8.87%，超额收益最大回撤-1.11%。

　　摘要：

　　中证500内选用因子介绍。用于中证500 内选股的因子主要有11个类别，分别为北上资金、超预期(传统)、成长、分析师、超预期(分析师)、总量、估值、超预期衍生(估值)、盈利、超预期衍生(盈利)、价量因子。对这些因子在中证500 指数成分股内的选股表现进行详细测算和展示，筛选出投资逻辑强、效果较好的近百个因子。

　　多因子加权。除了北上资金和总量因子权重为5%，其他大类因子权重为10%，大类因子内部权重也使用等权加权方式。其中，四类超预期因子的总权重达到40%。我们也初步尝试了根据因子表现加权、LightGBM 模型加权，年化超额没有明显提升。

　　中证500 指数增强策略表现。在中证500 股票池构建指数增强策略，组合年化超额收益17.86%，超额收益最大回撤-6.63%，信息比率3.65，周度双边换手率16.15%。样本外2022 年以来超额收益8.87%，超额收益最大回撤-1.11%。

　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。