策略工具箱(二)：如何跟踪流动性？

　　货币政策工具：公开市场操作、SLF

　　公开市场操作是中国人民银行货币政策的日常操作工具，主要包括正回购、逆回购、发行中央银行票据、短期流动性调节工具( SLO) 等。

　　常备借贷便利( slf) 是由金融机构主动发起，根据自身流动性向中国人民银行申请的“一对一”交易， 对象主要为政策性银行和全国性商业银行， 以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。SLF 的期限为1~3 个月。

　　货币政策工具：MLF、PSL

　　中期借贷便利( MLF) 是央行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行， 通过招标方式开展，采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

　　MLF 的期限为3~12 个月。

　　抵押补充贷款( PSL) 是央行向三家政策性银行(国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行)提供较长期限大额融资的货币政策工具。PSL 采取质押的方式，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

　　货币信贷：M1、M2、社融

　　货币供应量是全社会可用于各种交易的货币总量，是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和。我国货币供应量依据货币流动性强弱，可以划分为M0， M1 和M2 三个层次。其中M0 指流通中现金， M1 为狭义货币供应量， M2 为广义货币供应量：

　　M0 = 流通中现金；M1 = M0 + 单位活期存款；M2 = M1 + 个人储蓄存款+ 单位定期存款+ 其他存款。

　　社会融资总量是指实体经济(即非金融企业和个人)从金融体系获得的资金量，一般情况下指社会融资总量的增量，即一定时期内获得的资金总额。

　　资金价格与利率：银行间资金利率

　　上海银行间同业拆放利率( Shibor)是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率。

　　回购利率反映银行间市场的流动性。银行间市场本币交易包括回购、现券交易和同业拆借，其中回购交易量最大。

　　通常我们将SLF利率看作利率走廊上限，7天逆回购利率看作利率走廊下限。

　　资金价格与利率：债券收益率

　　国债收益率是投资国债并持有到期获得的未来各期现金流的内部回报率，以年化收益率表示，国债收益率一般被看作是无风险利率。

　　企业债是由股份公司和有限公司发行的，国开债的发债主体是国家开发银行。一般来讲，在相同期限下，企业债利率>国开债利率>国债利率