国际、国内粮食涨价的驱动因素、分析逻辑与走势研判：闻风再动 飘落何方？

　　本期投资提示：

　　2022 年国际、国内粮食价格再度上涨，粮食危机主题受到热切关注。2020 年7 月以来，全球粮食价格持续上涨。2022 年5 月FAO 谷物指数达到173.4，超过了2008 年高点160.8，创30 年新高！2022 年以来，主要谷物品种价格涨幅：小麦：66.14%；玉米：36.45%稻谷：21.99%。

　　预计国际粮食价格震荡盘整，国内粮食价格稳中有升。国际粮价研判依据：供求推演。2020/2021 全球谷物产量增加，俄乌库存或转为有效供给，上涨动力不足；预计2022/23 全球大豆种植面积、产量增加明显，大豆价格或明显下行。2022/2023 全球谷物预期减产，下跌也有支撑。货币影响：全球货币紧缩或致大宗商品价格普遍回落。中国粮食价格研判：

　　中国粮食连续十八年增产或丰收，稻谷、小麦等库存充足，“口粮绝对安全”，但粮食生产成本持续上升，粮食种植效益下降，2020 年国家再度启动稻谷、小麦最低收购价格(托市收储价格)。2021 年继续上调最低收购价，中国粮食价格底线持续抬升。预计中国粮食价格在政府调控下呈温和性上涨态势。

　　粮食价格上涨，粮食种植子行业受益。粮食价格上涨必然在下游产业链中传导。上游：粮食种植收益增加，粮食播种面积增加拉动农资行业、农业服务、种子需求增加。但种子行业制种成本因粮食种植“比较效益”提高而相应提高；下游：总体上，原料成本上升，包括粮食加工、饲料业、养殖业等，并沿产业链逐步传导至终端消费品。

　　投资分析意见：建议关注粮食种植类上市公司。依粮价上涨受益传导，可以看好的子行业有：粮食种植、农资/农服行业。粮食产业链中上市公司，大部分处于粮食价格环节。拥有土地资源、从事粮食生产的上市公司主要为【苏垦农发(601952)、股吧】、北大荒。其中，苏垦农发主营“一体化粮食生产”；北大荒主要经营模式为“土地转包”。

　　风险因素：①国际粮食价格再度冲高：俄乌冲突尚未结束；印度、俄罗斯、乌克兰等多个国家限制小麦、玉米出口。②粮食生产企业成本持续上升，粮食种植实际效益低于预期。