石油化工行业月报：化工行业投资组合(7月份)

　　1. 化工行业观点

　　第一节要点：

　　石化： 2Q22业绩前瞻

　　基础化工：关注稳增长力度，以及超跌成长股

　　石化：2Q22业绩前瞻

　　2022年二季度，国际原油均价继续抬升，我们预计产业链盈利分化，上游油气及油服类企业盈利有望环比提升；而受高油价以及疫情影响，炼化行业整体面临一定压力。民营炼化芳烃产能占比大、一体化装置较为灵活，具有相对优势。建议关注：(1)低估值、受益疫情缓解的民营炼化、化纤龙头新凤鸣、恒力石化、东方盛虹、【荣盛石化(002493)、股吧】、桐昆股份、恒逸石化等；(2)能源价格高位震荡，关注拥有油气资源的中国海油、广汇能源、新奥股份，以及油服龙头中海油服等。

　　风险提示：油价大幅下跌，下游需求不及预期等。

　　基础化工：关注稳增长力度，以及超跌成长股

　　1、A股：顺周期标的关注稳增长力度，关注(纯碱、黄原胶、维生素)等板块，以及超跌成长股。(1)主题投资：濮阳惠成、苏博特、海利得、回天新材等。(2)周期：山东海化、振华股份、梅花生物、新洋丰、兄弟科技、亿帆医药等。(3)优质成长：建龙微纳、密尔克卫、瑞联新材、【联瑞新材(688300)、股吧】、华特气体等。

　　2、港股：化工港股股息率高，建议关注：天德化工、环球新材国际(沪港通)、阜丰集团、中国心连心化肥。

　　3、转债关注：裕兴转债、兄弟转债、川恒转债、洋丰转债、国光转债、飞凯转债。

　　4、定增关注：【云图控股(002539)、股吧】。

　　风险提示：化工产品价格波动风险、宏观经济下滑风险。

　　2.化工行业投资组合(7月份)

　　第二节要点：

　　权益组合：新奥股份、中国海油、万华化学、华鲁恒升、【扬农化工(600486)、股吧】

　　转债组合：盛虹转债、天铁转债

　　权益组合：新奥股份(600803)

　　已实现新奥能源并表，拥有稀缺的全国性燃气分销网络。

　　权益组合：新奥股份(600803)

　　天然气产业链进一步完善；

　　低成本气源、全国性燃气分销优势。

　　风险提示：

　　油价大幅下跌；

　　天然气需求增速放缓。

　　权益组合：中国海油(600938)国内油气开采龙头

　　2021年实现净利润703亿元，创历史新高；

　　2021年公司桶油成本29.49美元/桶油当量，受益于油价上涨。

　　风险提示：

　　油价大幅下跌。

　　权益组合：万华化学(600309)

　　以聚氨酯板块为核心，打造聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业集群。

　　万华已形成产业链高度整合，深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群。

　　资本开支持续扩张，2021年公司在聚氨酯(MDI/TDI/聚醚等)领域计划投资61.7亿元、新材料(尼龙12/PC/双酚A/TPU/可降解塑料等)领域投资72.8亿元、精细化学品(IPDI/合成香料/MIBK/IPDA/TMP/有机硅等)领域投资23.9亿元以及石化产业链(MMA/IB/DIBE/NPG/POCHP等) 领域投资47.4亿元。积极进军锂电材料等新领域。

　　目前国内MDI价格维持高位，欧洲聚氨酯及氯碱产品价格持续上行。

　　风险提示：

　　MDI产品价格下跌；

　　新项目进度低于预期。权益组合：华鲁恒升(600426)国内煤化工龙头企业，打造“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式

　　目前公司是全球最大的DMF制造企业，设计产能为30万吨。未来发力新材料方向：酰胺及尼龙新材料项目(30万吨年)按建设计划如期推进；第二基地项目各项要素条件相继落实，项目建设逐步启动；成功研发了电子级的碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯产品，已具备三种电解液溶剂的生产能力，顺利切入新能源市场领域。

　　2021年12月，中央经济工作会议指出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，我们认为这将对煤化工行业产生利好；

　　三期股权激励方案落地，未来三年高速成长可期。

　　风险提示：

　　煤炭价格大幅上涨；

　　新项目投产进度不及预期。权益组合：扬农化工(600486)国内仿生农药行业规模最大的企业，菊酯农药规模行业第一

　　公司形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元产品格局；

　　公司优嘉四期第一阶段建成并于2022年初调试生产，第一阶段产品涉及苯醚甲环唑、硝磺草酮、联苯菊酯、氟啶胺四个品种。优嘉四期拟投入19.4亿元新建7310吨拟除虫菊酯、1000吨氟啶胺、6000吨硝磺草酮、3000吨苯醚甲环唑、2000吨丙环唑、1000吨虱螨脲、200吨羟哌酯、500吨增效剂及4500吨配套中间体等项目；

　　风险提示：

　　产品价格下跌风险；

　　新项目投产进度不及预期。

　　转债组合：盛虹转债(127030)

　　EVA龙头

　　转债组合：盛虹转债(127030)

　　1600万吨/年大炼化项目，全产业链布局进一步完善；

　　收购斯尔邦成为国内EVA龙头。

　　风险提示：

　　产品价格大幅下跌；

　　项目进展不及预期。

　　转债组合：天铁转债(123046)

　　轨交减震龙头盈利向好，建筑减震打开未来成长空间

　　轨交行业增速较快，城轨作为“新基建”重要领域之一有望迎来强劲发展；

　　拟进军建筑减震领域，行业集中度分散，尚在发展初期，我们预计市场规模约282.63亿元。

　　风险提示：

　　在建产能投放不及预期；

　　政策执行力度低于预期；

　　宏观经济下行。

　　3. 化工产品价格价差

　　第三节要点：

　　化工产品价格涨跌排行

　　重点公司盈利预测

　　4. 风险提示

　　风险提示：

　　油价大幅回落；产品价格大幅下跌；需求不及预期等。