2022年国防军工行业中期投资策略:高景气持续兑现 建议四条投资主线
摘要: 回顾:十四五高景气预期驱动军工行情1)行情回顾:复盘2020年以来的军工行情,长期需求释放叠加“十四五”规划是主要驱动要素,盈利改善预期在军工行情走势中的重要性显着提升;2)配置回顾:外资配置占比持续
回顾:十四五高景气预期驱动军工行情
1)行情回顾:复盘2020年以来的军工行情,长期需求释放叠加“十四五”规划是主要驱动要素,盈利改善预期在军工行情走势中的重要性显着提升;2)配置回顾:外资配置占比持续提升,公募军工配置略有下降但仍处于相对历史高位;3)估值回顾:当前军工行业PE估值处于历史较低区间。
中长期逻辑:供需六大变化推动行业高质量成长
中长期逻辑之需求端变化:1)编制扩大;2)先进装备迭代需求迫切;3)全面加强实战化军事训练;
中期逻辑之供给端变化:1)产业链效率大幅提升;2)技术突破,新型号列装批产;3)资金保障充足。
短期逻辑:业绩弹性大,订单预期强
1)行业比较:需求不受扰动,业绩增长确定;2)订单兑现:航空航天军工集团订单持续增加带动产业链订单持续增加,产业链各环节有序传导;3)股权激励:预计2022年有望持续兑现;4):有望重回快车道。
投资主线:高景气持续兑现,建议四条投资主线
四条投资主线:1)航发全产业链:行业即将处于0→1阶段;2)主机厂:未来有望接力进入高速增长阶段;3)新材料领域:随渗透率提升业绩快速增长;4)军工电子领域:业绩再次增长确定性强。
风险提示:价值链不同环节采购价格或发生波动;下游客户订单不及预期;增值税政策或发生变化。
军工,逻辑,产业链