2022年5月财政数据点评：财政收入压力最大阶段可能已经过去

　　事件：

　　2022 年1-5 月，全国一般公共预算收入86739 亿元，同比下降10.1%；一般公共预算支出99059 亿元，同比增长5.9%。1-5 月全国政府性基金预算收入21948 亿元，同比下降26.1%；全国政府性基金预算支出39329 亿元，同比增长32.8%。

　　核心摘要：

　　留抵退税仍是当前公共财政收入的主要拖累，剔除留抵退税影响后公共财政收入当月同比从4 月的-3.8%小幅提高至5 月的-3.2%。分税种看：1)受大宗商品价格高位推动，资源税同比增速最高。2)土地和房地产相关税收增速跌幅收窄，和房产交易相关的契税同比跌幅仍超三成，印证了房地产市场有所回暖，但景气仍较低迷。3)企业所得税增速转正，预计后续将进一步上行。4)个人所得税延续负增长，且持续低于剔除留抵退税影响后的整体税收增速，或与部分人员收入受疫情影响有关。5)国内消费税增速明显回落，由于国内消费税和消费增速的走势经常出现背离，对此不必过度关注。6)留抵退税继续拖累国内增值税，考虑到大规模留抵退税接近尾声，6 月国内增值税将净增加。

　　5 月公共财政支出明显发力，基建支持力度有所加大，不过改善幅度有限。

　　5 月公共财政支出当月同比5.7%，较4 月的-2.0%增长较快。从实际赤字使用进度和公共财政收、支进度差看，今年公共财政赤字使用较快，预计将掣肘后续财政发力空间。从支出投向看，基建相关的四个支出分项当月支出同比从4 月的2.4%回升到6.0%，不过改善幅度低于公共财政支出整体水平；基建类支出占比从上月的19.8%回升至22.2%，是年初以来的最高值，但仍明显低于2021 年全年的占比23.8%。

　　5 月政府性基金收、支皆回升。疫情好转后，5 月全国政府性基金收入和土地出让金收入的同比跌幅均较前值收窄。不过，考虑到当前房地产市场仍低迷，开发商新开工和拿地意愿仍不强，后续政府性基金收入反弹速度可能较慢。5 月政府性基金支出当月同比从4 月的12.5%回升至24.0%，除土地出让收入跌幅放缓外，更重要的原因是5 月最后一周专项债资金可能加快了拨付。国常会要求今年8 月底前专项债基本使用到位，预计政府性基金支出短期还将维持较高增速。

　　财政收入压力最大阶段可能已经过去。疫情好转后国内经济逐渐修复、大规模留抵退税进入尾声，加之土地出让收入增速底部或已出现，总体上财政收入压力最大的时期很可能已经过去。不过考虑到今年前5 个月赤字和专项债资金都使用较快，而当前经济内生性复苏的动力不足，后续需继续加大财政支出托底力度，三季度出台特别国债等增量财政工具值得期待。