轻纺中期策略：关注制造的弹性和消费的韧性

　　回顾：轻工纺服上半年业绩承压。年初至今沪深300 指数-14.5%，SW 轻工板块涨跌幅-22.43%， SW 纺服板块涨跌幅为-12.38%。

　　家居：疫后需求回补，看好家居消费反弹。地产政策宽松延续，H2 预期边际改善，看好家居板块估值修复；疫情导致消费需求延后释放，对标2020 年软体业绩有望率先恢复，同时看好定制龙头经营韧性，持续巩固零售渠道优势，逆势加速提升份额。推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居，【志邦家居(603801)、股吧】，建议关注喜临门。

　　造纸：成本压力松动，关注特纸及生活用纸需求刚性与利润反弹。

　　当前供需双弱，浆价高位震荡，聚焦后期成品纸纸价及产量变动：参考去年同期浆纸价格走势，浆价在趋势转弱前，成品纸纸价已经大幅回落且伴随开工率和产量下降。站在当前时点，木浆供应短期难以恢复，故下游需求大幅走弱是浆价出现拐点的关键。建议重视特纸及生活用纸需求刚性与浆价拐点后的利润反弹。特种纸首推五洲特纸，建议关注仙鹤股份、华旺科技；生活用纸推荐【中顺洁柔(002511)、股吧】，关注维达国际。

　　纺织制造：细分龙头经营稳健。纺织制造板块细分龙头Q1 业绩延续高增长，全球疫情下供应链稳定成核心竞争要素，纺织制造出口景气。

　　板块主要标的22 年估值波动稳定，我们认为当前板块具备性价比，是较好的布局时间点，建议关注华利集团、【伟星股份(002003)、股吧】。

　　新型烟草：至暗时刻已过，国内政策正名+海外趋势向好，行业高质量增长、龙头价值凸显。行业当前仍处于低渗透、高成长的增量竞争阶段，当前处于政策过渡期，龙头估值低位，6-8 月行业牌照密集发放、行业迎来短期催化。推荐思摩尔国际。

　　培育钻：关注具备高质量产能及扩产能力强的生产商，22 年中美市场景气度有望延续。培育钻受疫情影响较小，预计随下游需求增长，拥有大口径压机、具备快速扩产能力、大克拉工艺突破的生产商或率先受益。建议关注力量钻石、黄河旋风、【中兵红箭(000519)、股吧】。

　　户外运动：2022 年内外销景区度有望延续，相关产业链订单趋势性高增长。疫情常态化，露营有望成为居民生活方式，行业景气度延续，业绩增长确定性强。推荐浙江自然、哈尔斯，关注牧高笛、嘉益股份。

　　黄金珠宝：关注22Q3 龙头业绩复苏弹性，以及疫情、珠宝品牌化带来行业集中度提升。预计珠宝公司22Q2 业绩仍承压，看好疫情冲击边际弱化、珠宝递延需求回补驱动下，珠宝线下门店经营及业绩或于22Q3 迎来复苏。同时在市场预期好转驱动下，珠宝板块估值修复有望领先于业绩复苏。建议关注周大生、潮宏基、周大福。

　　运动鞋服：线下业绩短期承压，看好疫后消费复苏。上半年疫情反复，5 月服装鞋帽针纺织品零售额同比减少16.2%，运动鞋服上半年业绩承压。国内运动鞋服市场具备较大扩容空间，龙头品牌发力渠道端和产品端，市占率持续提升。后续板块整体景气度回暖需静待疫情、经济催化落地。建议关注安踏、李宁、特步。

　　风险提示

　　疫情反复，原材料价格波动，消费增长不及预期，行业竞争加剧等。