中泰证券6月各行业观点及重点推荐标的

　　投资要点

　　6 月配置观点：反弹行情步入后半程

　　回顾：我们5 月观点是稳增长的演绎或将步入新阶段，认为短期超跌之后，市场机会大于风险，配置方向上，传统稳增长板块博弈特征凸显，建议更加注重上市公司的成长性。指数层面，5 月市场普遍反弹，市场风格偏向中小盘，国证2000 和中证1000 涨幅均超过9%，上证50 和中证100 等超大盘指数表现不佳。行业层面，汽车、石化、军工、煤炭等行业领涨，金融地产调整，消费板块表现低迷。我们5 月金股组合上涨1.40%，中泰金股组合自2017 年2 月成立以来，累计组合收益198.6%，相对沪深300 的超额收益为177.8%，5 月金股组合中表现较好的有【中闽能源(600163)、股吧】(+14.76%)、瑞可达(+5.64%)、爱尔眼科(+3.45%)等。

　　反弹行情步入后半程，即期的基本面状态或将更占主导。4 月26 日以来的市场，整体上是一轮系统性的反弹行情，前期超跌的成长股反弹力度最大，背后主要驱动力量来自较高的行业确定性叠加合理的估值修复。

　　修复节奏上，因为股价反弹的时候距离前期密集成交的区域较远，前期容易形成快速的大幅反弹，而后续走势将逐步由基本面主导。长期择时指标来看，沪深300 风险溢价与月初相比没有太大变化，这主要是因为5 月债券收益率下行更多导致，一方面，这是因为这轮反弹的主体是中小市值公司，另一方面，对经济更有代表性的沪深300 表现平平，同时利率下行，表明市场price in 的是经济下行预期。宏观层面，稳增长预期和信用扩张速度是今年以来A 股的核心矛盾，市场状态一直在预期和现实之间来回切换。就目前而言，经济下行压力短时间内难以扭转，在经历了估值合理回归和筹码结构修正之后，即期的基本面状态或许更占主导，这要么来自行业自身景气改善，要么来自政策预期变化，市场表现来看，传统稳增长板块对政策利好开始呈现边际递减特征，这说明经历了前期上涨后，板块需要一段时间修正，此时应该重点关注该方向其他低位股的补涨。整体而言，6 月配置思路建议重点围绕两个方向：一是关注低位股的补涨需求，二是直接受益复工复产等政策催化的方向。

　　6 月金股组合：

　　自上而下，结合我们各个行业月度组合，2022 年中泰证券6 月金股推荐如下：欧普康视、山西汾酒、中国中免、扬杰科技、意华股份、【苏博特(603916)、股吧】、中国神华、浦东金桥、国电电力和军工龙头ETF。

　　风险提示：

　　每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。