深度*宏观*5月宏观经济展望：不确定性有所缓解 海外风险仍需观察

　　4 月预计是中国年内经济数据最差的时刻，政策稳增长力度将进一步加大，基建将成为稳增长主力。美联储5 月会议符合预期，三季度前美联储延续鹰派加息节奏，美元和美债收益率仍有上行空间。IMF 下调全球增长预期，滞涨风险仍需关注。

　　中国4 月制造业PMI 再创历史同期新低，近期上海疫情出现拐点，疫情影响逐渐缓解，4 月或是年内经济数据最差的时刻。二季度经济增速大概率二度探底，基建投资将成为年内经济增长的主要支撑力量，并在中期继续成为中国“双循环”战略的支撑。

　　美联储5 月会议加息50BP 并如期缩表，符合市场预期。美国一季度GDP意外萎缩不改货币政策收紧进程，美国通胀是否见顶仍需观察，预计美联储三季度前将延续鹰派加息节奏。欧央行政策收紧仍落后美联储，美元指数和美债收益率仍有上行空间。

　　IMF再度下调2022年全球增长预期，同时大幅上调2022年全球通胀预期，仍需关注全球滞涨风险。

　　风险提示：国内政策宽松不及预期，海外通胀上行超预期。