运动板块整体双位数增长

　　随着泉州疫情防控歼灭战取得胜利，全域解除防范区管理，均为低风险地区，泉州回归城市烟火气，恢复正常工作生活，企业也稳步进入全面复工复产阶段。

　　近日陆续发布的一季度财务报告，运动服饰品牌也呈现了稳定上升的好势头。安踏、特步、361°等出现双位数增长。利郎取得单位数增长，七匹狼与九牧王则有所下降。

　　运动品牌取得双位数增长

　　上周，港股三家上市公司皆发布了2022年一季度业绩报告。安踏一季度产品零售金额与去年同期相比，取得10%~20%的正增长。特步一季度主品牌零售销售同比增长30%~35%。361°一季度主品牌产品的零售额与去年同期相比，取得高双位数的增长。

　　去年业绩首次实现收入破百亿人民币的特步，今年一季度依然保持迅猛势头，主品牌零售销售(包括线上和线下渠道)同比增长30%~35%。当期其零售折扣水平约为7.5折，零售存货周转约为4个月。

　　值得关注的是，安踏旗下FILA品牌去年业绩表现良好，今年一季度零售额相比集团其他品牌产品的40%~45%正增长，增长则较低。

　　2022年第一季度，361°童装品牌产品的零售额(以零售价值计算)较2021年同期比较取得20%~25%的增长。361°电子商务平台产品的整体流水较2021年同期比较取得约50%的增长。值得关注的是，361°儿童贡献额逐步升高，有望成为第二增长曲线。

　　李宁一季报显示，截至2022年3月31日为止，李宁同店销售按年实现20%~30%低段增长。渠道方面，直接经营的零售渠道实现20%~30%中段增长，批发(特许经销商)渠道实现10%~20%低段增长，线上店业务则获得30%~40%中段增长。

　　国内体育品牌发展潜力大

　　运动品牌通过不断推出新产品，适配市场需求配套的营销活动，并注重营运电子商务，整体呈现稳中求进的积极势态。除了以上四家港股上市企业，包括匹克、鸿星尔克、乔丹体育等其他运动品牌，第一季度的反馈都呈现稳中上升的势态。

　　摩根斯坦利预测，安踏体育今年及明年总收入增长为13%及18%，其纯利增长则为7%及28%，料明年初仍受到新冠疫情影响，该行认为安踏体育今年上半年盈利将会持平或下跌。

　　摩根斯坦利同时将安踏体育在2022年至2023年度销售及盈利分别下调5%及10%，将其目标价由150港元下调135港元，降幅10%，维持其“增持”评级。

　　中信证券在4月15日对安踏体育的分析中，也重点提到了疫情因素：“今年以来局部地区疫情持续发酵，为公司短期经营带来不确定性，因此下调公司2022-2024年EPS预测至3.05/3.74/4.59元。但业绩下调更多因疫情的一次性冲击，并不改对公司长期成长性的判断。建议静待数据回暖后的布局良机。”中信证券表示对安踏体育维持“买入”评级。

　　361°年报公布后，市场热度持续攀升，资本市场大都看好361°未来价值成长空间。信达证券在3月23日发布了361°的业绩点评报告，认为公司全年整体业绩超市场预期。销量同比增加，主要由于市场复苏及公司营销策略取得成功。而随着361°儿童贡献额逐步升高，有望成为第二增长曲线。

　　对于李宁一季度的数据，浙商纺服认为经历2021年的主动调整之后，李宁的库存状况非常健康，预计李宁Q2仍有望保持中单位数的收入增长趋势。而天风证券也表示，“继续看好运动国牌势能增长趋势及份额变化，Q1Q2相对外牌仍显现较强品牌韧性及消费认可，短期疫情干扰无碍长期产业逻辑。”

　　也有一些市场分析人士认为，几家本土体育企业在今年一季度的销量上涨是因为前期冬奥会及全民体育热潮的带动。近期的疫情也让相关企业的销售承压，第二季度业绩或受到影响。“从今年3月起，部分地区的防疫政策收紧，除了线下受到门店暂停关闭或人流管控的影响外，线上的销售也同样因为物流等问题停滞。”

　　有业界专家认为，虽然各家一度季度的数据都不错，但二季度的销售就不一定了。三、四月疫情中，一些店铺没有正常开业，这些都可能会影响到相关企业二季度的销售业绩。

　　国元国际分析师认为，一些本土体育公司在3月的销售就开始受到此轮疫情的影响。他以布局高层级城市为主的斐乐为例，其90%的门店都位于购物中心，22Q1斐乐的流水仅为单位数，是因为该品牌其实在1-2月增长为双位数，但3月的销量下跌了20%。

　　安信国际分析师杨怡然认为，疫情会带来短期内的波动，让企业在第二季度的销售面临较大压力，但按照此前的经验来看，国货的崛起以及国家相关政策的支持，国内体育品牌赛道长期增长的逻辑不变。

　　男装品牌业绩表现不均衡

　　利郎、七匹狼、九牧王等三家男装品牌也在近日公布了2022年一季度表现。总体来看，可谓是有人欢喜有人忧。利郎公告称一季度录得中至高单位数增长，而七匹狼和九牧王则显示了同比下降的现象。

　　4月8日，中国利郎公布2022年第一季度LILANZ产品的零售金额(按零售价值计算)，与2021年同期比较录得中至高单位数增长。在3月18日，中国利郎发布2021年业绩公告中，显示该集团2021年收入增加26.1%至人民币33.8亿元，纯利为人民币4.7亿元，毛利率为41.9%。利郎集团年内保持财政稳健，现金流充足，经营性现金流5.99亿。2022年，利郎集团产品的零售总额增长目标为不少于10%。

　　4月25日晚间，七匹狼发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约8.85亿元，同比减少5.22%；净利润约4525万元，同比减少29.9%；基本每股收益0.06元，同比减少33.33%。

　　2021年1至12月份，七匹狼的营业收入构成为：服装占比95.93%，信息技术业占比0.8%。

　　同样在4月25日晚，九牧王发布财务报告称，2021年公司实现营业收入约30.50亿元，同比增长14.15%，净利润1.95亿元，同比下降47.25%。九牧王同时还公布了2022年一季度表现，新一季度公司实现营收约7.66亿元，同比下降5.62%，亏损约5746万元。

　　目前，男装品牌卡宾尚未发布今年一季度数据。卡宾在2月发布的2021年报显示，实现年收益13.73亿元，同比增长6.5%，毛利人民币6.29亿元，同比增长3.3%。年收益和毛利有所增长，但卡宾的毛利率却由上年同期的47.2%降至45.8%；并且，年净利润为1.69亿元，较2020年减少13.5%。对于毛利率的减少，卡宾解释称主要是由于销售积分返利及给予分销商折扣增加所致。