2022年3月财政数据点评：财政进一步发力对冲疫情扰动

　　事件：1-3 月累计，全国一般公共预算收入62037 亿元，同比增长8.6%；全国一般公共预算支出63587 亿元，同比增长8.3%。我们认为：

　　一般公共财政：收入端个人所得税下滑，支出端民生类支出有所提升。

　　非税收入是收入的主要拉动，但疫情影响下，个人所得税形成明显拖累。

　　失业压力增大，相应的社保就业类支出有所提升。

　　政府性基金：收入仍受到土地出让收入的拖累，支出进一步发力“稳增长”。

　　房地产市场维持疲弱的背景下，土地出让收入持续拖累政府性基金收入。

　　政府性基金支出节奏进一步加快，基建投资增速也有望进一步提升。

　　政府性基金“赤字”大幅超过季节性，专项债发行提速形成支撑。

　　往后看，疫情加大“稳增长”压力，财政或将持续发力对冲。本轮疫情对经济的冲击或主要体现在二季度，随着疫情对经济的拖累逐渐显现，财政发力对冲的必要性进一步上升。

　　风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化