房地产行业跟踪报告：投资增速超预期

　　行业核心观点：

　　房地产行业基本面仍处于底部，销售端仍未见明显改善，在“稳增长”的宏观背景下，房地产行业政策环境预期不会更差，行业基本面逐渐驻底，因城施策下改善政策仍可期待。

　　建议关注(1)基本面表现较好的物业管理公司；(2)具有央企/国企背景的财务稳健型优质房企；(3)拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。

　　投资要点：

　　投资：施工支撑下投资增速超预期。1-2 月房地产投资累计同比上涨3.7%，2021 年H2(-4.1%)由负转正，相较于2021 年12 月单月增速明显回升(2021 年12 月为-13.9%)。

　　开竣工：新开工面积持续9 期单月数据下滑，竣工面积增速反复，预计2022 年竣工周期延续。1-2 月施工面积累计增速为1.8%，连续6 个月单月负增长后首次转正。1-2 月新开工面积同比下降-12.1%，降幅有所收窄，并连续9 期数据负增长。1-2 月竣工面积同比下降-9.8%，有所超预期，预计随着保交付持续推进，竣工端数据将逐渐好转。

　　土地：土地市场仍然低迷。1-2 月土地成交价款同比下降26.7%，降幅扩大(21 年12 月为-4.2%)，1-2 月土地购置面积同比下滑42.3%，下滑幅度相较于2021 年扩大9.1pct，主要是受大部分集中供地城市尚未开始供地。

　　销售：销售连续7 期单月数据同比增速下滑，环比下滑幅度收窄。

　　1-2 月销售面积和销售金额同比分别下滑-9.6%和-19.3%。销售均价1-2 月同比继续下跌，环比略有改善，1-2 月累计销售均价同比增速为-10.7%，环比21 年12 月均价上升3.5%。

　　资金：到位资金增速环比下滑幅度有所收窄。1-2 月到位资金来源同比下滑-17.7%，较2021 年回落21.9pct，较2021 年12 月收窄1.56pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-21.1%/-6.2%/-27%/-16.9%，1-2 月到位资金增速下滑一定程度上与高基数以及疫情影响有关，2 月居民中长贷首现负增长，在支持合理住房需求的政策持续出台下，预计按揭、房企融资等资金面会逐渐有所好转。

　　风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。