2022年1-2月社零数据点评：1-2月社零同比增长6.7% 黄金珠宝维持高景气度

　　事件

　　3月15日，国家统计局发布2022年1-2月社会消费品零售总额数据。

　　2022年1-2月我国社零总额为7.44万亿元，同比增长6.7%，增速环比+5.0pct；扣除价格因素同比实际增长4.9%；剔除汽车同比增长7.0%。

　　点评

　　分地域看乡村增速略高于城镇，分类型看服务环比大幅改善1-2月城镇消费品零售额6.46万亿元(同比+6.7%)，增速环比+5.2pct；乡村消费品零售额0.98万亿元(同比+7.1%)，增速环比+4.3pct.商品零售额为6.67万亿元(同比+6.5%)，增速环比+4.2pct；餐饮收入为0.77万亿元(同比+8.9%)，增速环比+11.1pct，服务环比大幅改善。

　　分品类看，必选消费稳步增长，可选消费中黄金珠宝维持高景气度必选消费保持稳步增长，1-2 月 CPI 同比上涨 0.9%，粮油食品/饮料/烟酒零售额同比增长7.9%/11.4%/13.6%。可选消费品类中，黄金珠宝维持高景气度(同比+19.5%)，增速环比+19.7pct，主要系节日销售促进作用叠加金价预期变化所致；家电环比改善幅度较大(同比+12.7%)，增速环比+18.7pct；此外化妆品(同比+7%)与服装鞋帽(同比+4.8%)在春节消费催化下均有所回暖。

　　分渠道看，线下销售有回暖迹象，零售线上化趋势不减1-2 月推算线下零售额为5.81 万亿元(同比+4.9%)，增速环比+3.26pct，线下消费有所回暖。限额以上实体零售中超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长3.0%、12.8%、2.1%、10.3%和5.3%。 零售线上化趋势不减，实物商品网上零售额16371 亿元，经推算当月同比+13.59%，增速环比+11.67pct，电商渗透率为22.0%(环比-2.5pct，同比+1.3pct)。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长12.7%、3.9%和15.1%。

　　总体看，消费恢复现韧性，社零增速的回暖主要系去年低基数及春节年货节刺激等因素影响，关注3月份全国多地疫情反弹给消费带来的压力和挑战。

　　风险提示

　　疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。