A股午后反弹的“推手”找到了？线索藏在央行最新公布的这些数据里

　　今日，A股市场再次上演“深V”走势，午后股指快速拉升，并成功翻红。不仅如此，午后债券市场同样出现异动，国债期货直线拉升并大幅上涨，国债现券收益率则明显走低。

　　此后不久，2月份金融数据揭晓，市场对货币环境进一步宽松的预期升温。

　　中国人民银行公布的2月份金融数据显示：

　　2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元；

　　2月末，广义货币(M2)余额244.15万亿元，同比增长9.2%，低于上月的9.8%；

　　初步统计，2月社会融资规模增量为1.19万亿元，比上年同期少5315亿元；

　　初步统计，2月末社会融资规模存量为321.12万亿元，同比增长10.2%，低于上月的10.5%。

　　业内专家认为，2月金融数据不及先前市场预期，尤其是新增信贷同比少增，使得扩大新增贷款规模更显必要和迫切，叠加外部环境更加复杂和不确定，人民银行继续降准降息的可能性有所增大。

　　　　新增信贷同比少增

　　　　数据显示，2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。分部门看，住户贷款减少3369亿元，其中短期贷款减少2911亿元，中长期贷款减少459亿元；企(事)业单位贷款增加1.24万亿元，其中短期贷款增加4111亿元，中长期贷款增加5052亿元，票据融资增加3052亿元；非银行业金融机构贷款增加1790亿元。

　　中信证券首席联席经济学家明明称，2月新增信贷数据表现较弱主要有三方面原因。一是季节性原因，2月是传统的信贷小月；二是在疫情影响下，居民信贷需求仍然较弱；三是目前房地产行业仍处在筑底过程中，体现为居民中长期贷款需求有所不足。

　　华泰证券分析师刘雯琪提示，从结构上看，居民中长期贷款仍明显受制于房地产市场调整；企业短期贷款和票据融资继续同比多增，虽体现了银行扩大信贷投放的意图，但也反映出融资短期化倾向比较明显；企业中长期贷款则进一步指向融资需求有待提振。

　　融资需求仍显不足

　　　　社融方面，数据显示，当月对实体经济发放的人民币贷款增加9084亿元，同比少增4329亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加480亿元，同比多增16亿元；委托贷款减少74亿元，同比少减26亿元；信托贷款减少751亿元，同比少减185亿元；未贴现的银行承兑汇票减少4228亿元，同比多减4867亿元；企业债券净融资3377亿元，同比多2021亿元；政府债券净融资2722亿元，同比多1705亿元；非金融企业境内股票融资585亿元，同比少108亿元。

　　分结构看，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，2月份社融增量数据不及预期，主要受新增信贷放缓和表外融资收缩拖累，反映实体经济融资需求偏弱。企业债与专项债发行同比多增，一方面反映国内信用环境有所回暖；另一方面，专项债发行强劲，预示未来基建投资增速有望改善。

　　　　从M2来看，浙商证券首席经济学家李超称，2月信贷稳健投放有助于稳定M2增速，政府债发行较快、财政支出加速对M2影响偏中性，但由于去年2月基数大幅走高，今年2月M2同比增速回落至9.2%。

　　另外，有业内人士提示，2月份地方政府债券发行等因素使得财政存款增加较多，意味着存款从企业和居民部门转向政府部门，一定程度上拉低了当月M2增速。

　　政策放松预期升温

　　针对最新金融数据反映出的实体经济融资需求情况，后续货币政策可能出台哪些应对举措？

　　在业内人士看来，立足于稳增长的政策取向，当前融资需求不振的问题，使得扩大新增信贷规模更显必要，这需要政策层面采取进一步的措施。

　　明明认为，无论是从宽信用、降成本、疏通货币政策传导机制出发，还是从补充资金缺口、提供中长期增量资金的角度考虑，进一步降准都是可选项。

　　周茂华表示，由于社融、新增信贷数据不及预期，实体经济融资需求偏弱，市场对人民银行进一步降准、降息预期有所升温。目前国内需求复苏偏弱，经济面临的压力仍较大，人民银行适度动用利率工具与存款准备金工具的可能性上升。

　　也有机构认为，面对复杂的外部环境，结构性的货币政策工具有更大的灵活使用空间。

　　值得一提的是，11日午后，股债市场双双出现异动。A股再次走出“深V”行情，而引领反弹的恰恰是货币宽松的受益板块——金融板块。与此同时，债券市场也出现异动，国债期货午后直线拉升，最终大幅上涨。

　　这一现象，被不少市场人士解读为，对政策面利好有所期待所致。