点评报告：政府工作报告产业政策解读

　　核心观点

　　1. 2022 年政府工作报告产业政策对“稳增长”的基建和地产板块表述略微转暖，边际利好主要发生在科技制造、消费、新基建、外贸等产业。

　　2. 相较于2021 年，本次政府工作报告新提出的方向中关注：专精特新、智慧城市、数字乡村、国际物流体系、吸引外商投入中高端制造业等。

　　3. 宽信用落地，市场后市不必悲观。风格上，价值成长需均衡。行业配置，短期重点关注稳增长新旧动能组合地产、计算机。通胀链关注农产品链、油气链。

　　周度交流：政府工作报告产业政策解读

　　近期地方及中央政府发布政府工作报告，提出对2022 年各地及全国经济总体、行业发展规划。

　　本周我们主要梳理2022 年中央政府工作报告中产业政策的边际变化，供投资者参考。

　　上周行业CJDI 情绪热度分化，金融、消费及周期热度回升，其中煤炭“过热”，成长板块热度下行，处于历史低位。截至周五，我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数普升，全A CJDI 升至43%。用于度量市场宽度的观测指标：上证综指3 月读数下降，市场成交结构集中，HS300 3 月读数上升，成交结构分散。框架模型下，全市场热度分化，成长板块热度下行，仍处于“超卖”状态。

　　本周讨论：政府工作报告产业政策解读。1)2022 年政府工作报告产业政策对“稳增长”

　　的基建和地产板块表述略微转暖，边际利好主要发生在科技制造、消费、新基建、外贸等产业。2)相较于2021 年，本次政府工作报告新提出的方向中关注：专精特新、智慧城市、数字乡村、国际物流体系、吸引外商投入中高端制造业等。3)产业政策主要分为三类：1、新提出型：构建新数字经济体系，推动中国制造与国际进一步接轨；2、正向拉动型：为新兴产业的创新和制造、下游消费端保驾护航；3、供给侧改革型：持续推进传统产业更新升级，提升政府对主要涉及民生行业的调控程度。

　　行业配置：短期关注“稳增长”新旧动能组合

　　短期视角，关注“稳增长”新旧动能组合。旧动能领域，把握地产边际纠偏之下地产和银行的机会，新动能领域，紧密跟踪“数字经济”政策加码之下的计算机和通信细分行业。

　　主题配置：持续关注国改的深化

　　年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

　　风险提示

　　1、新冠毒株变异或局部疫情反复；

　　2、国内政策出现重大调整；

　　3、海内外局势发生较大变动。