汽车及零部件：政府工作报告发布 加强制造业供应链保障

　　行业近况

　　上周(2 月28 日-3 月4 日)沪深300 指数跌幅-1.7%，A股汽车板块-4.5%，跑输大盘2.8ppt，汽车零部件板块-4.8%，跑输大盘3.1ppt。

　　评论

　　原材料涨价与芯片短缺行业背景下，政府工作报告提出强化供应链管理的重要性凸显。自2021 下半年以来，铜、铝、塑料粒子等大宗商品价格涨幅较高，叠加汽车芯片供给紧张，汽车供应链成本压力提升。政府工作报告提出支持制造业发展，主要集中在留抵退税支持、加强供应链保障以及专精特新企业培育支持等多个方面。另外，受俄乌冲突影响，乌克兰部分线束工厂供应停产，导致大众、宝马等海外品牌的部分工厂停产。我们认为，汽车产业的全球化程度较高，芯片、线束、原材料等各环节供应链稳定性或影响汽车整体供给情况。

　　假期错峰消费影响下，2 月汽车销量环比下滑，3 月成为重要观测时点。

　　根据中汽协数据，2 月汽车销量环比-34.2%到166.6 万辆，我们预计主要系春节假期影响。从支持刺激政策角度看，目前国内汽车消费处于连续下滑之后的筑底向上周期，阶段性有扰动，但整体表现比较稳健，我们预计全年能够实现低个位数的稳健增长。另外，政府工作报告提及继续支持新能源汽车消费，鼓励绿色消费。我们认为，随着新能源汽车产品矩阵丰富度进一步提升、在政策支持的辅助下，2022 年新能源汽车消费有望保持较高增速，新能源乘用车销量有望超过500 万台。

　　汽车企业两会代表提案陆续公布，布局新技术、提升产业配套能力成为重要议题。我们观测到，以长城、吉利为代表的自主品牌车企，提案均聚焦在新能源汽车相关的核心技术、国家标准以及配套设施发展支持、以及保障供应链安全、提高核心环节零部件国产化水平方面。例如，吉利提出加速换电模式标准化、通用化，加大换电体系建设范围；长城提出加快动力电池热失控防护技术应用，中长期推动国产车规级芯片产业发展。

　　估值与建议

　　考虑到原材料涨价、全球供应链不确定性增加对汽车供应造成压力，市场担忧情绪加重，板块估值中枢下移，我们下调部分标的目标价，见调整表。建议关注：1)重卡：潍柴动力A/H、中国重汽A/H、【威孚高科(000581)、股吧】，奥福环保(未覆盖)；2)换电设备：瀚川智能、山东威达；3)电动智能：

　　华依科技、上声电子、星宇股份，欣锐科技(未覆盖)等；4)电机：隆盛科技、精达股份(未覆盖)、巨一科技；5)零部件：【天润工业(002283)、股吧】、中鼎股份；6)头部自主整车和新势力车企：小鹏、理想、长城、长安、吉利。

　　风险

　　芯片供应缓解不及预期，疫情反复影响汽车产销。