聚焦基本面和低估值 9只基金逆市获超10%收益

　　今年以来，A股震荡下行，主流指数悉数告负，大部分主动权益基金也出现亏损，但部分投向金融、地产等低估值板块以及港股市场的基金，却逆市斩获正收益。

　　多位基金经理表示，虽然经历开年大跌，但A股中成长股的估值仍在高位，投资性价比仍不容乐观。受益于稳增长政策和估值修复预期，低估值板块表现有望持续向好，港股市场的投资性价比也逐步凸显。

　　抗跌基金逆市翻红

　　投资策略关注基本面和低估值

　　截至2月11日，沪指报收3462.95点，2022年以来跌幅4.86%；同期沪深300、中证500指数跌幅分别为6.86%、8.35%，创业板指大跌17.34%，在主流指数中跌幅居前。

　　A股市场下跌，也让权益类基金开年业绩告负。Wind数据显示，截至2月11日，股票型基金、混合型基金今年以来跌幅分别为9.07%、8.04%。然而，仍有部分主动权益类基金逆市斩获正收益，呈现出抗跌属性。

　　数据显示，截至2月11日，万家宏观择时多策略、万家新利等基金今年以来收益率超14%，华泰柏瑞新金融地产、财通智慧成长、国投瑞银港股通6个月定开等多只产品同期收益率超过10%。

　　华泰柏瑞新金融地产基金经理杨景涵表示，他管理的基金主要以调组合结构为主，不降仓位，主要通过自下而上的方式，在选股过程中尽可能避免所投资公司的基本面风险，且以尽可能低的价格买入，以此来控制回撤。

　　“我们没有刻意控制回撤，只是低估值的金融和地产板块占比较高。开年以来我们仍然坚持了基本面的投资策略，在稳增长政策逐步落地的背景下，基金组合中占比较高的金融和地产等板块个股，在经历了去年的大幅调整后，今年估值有所修复，对组合表现贡献明显。”国投瑞银基金经理刘扬坦言。

　　嘉实金融精选基金经理李欣称，基金主要布局在金融、地产板块，最近半年多，基金在优质银行、财富管理和商业物业上配置较多。在控制回撤上，他认为两个要素很关键，一是估值，尤其在偏震荡的行情中，会寻找业绩确定性强、估值低的优质企业；二是在景气向上的行业寻找好的投资标的。

　　中庚基金表示，公司坚持低估值价值投资策略，旗下5只产品均为低估值策略产品，在近期市场调整时回撤较低。在中庚基金投资团队看来，低估值价值投资策略即基于不确定性定价为核心的价值投资策略，因为市场是充满不确定性的，在低估值价值投资策略体系下，股票投资的超额收益必须用低估值解释，通过低估值下现金流的回报获得超额收益。

　　低估值板块表现有望持续

　　价值股、港股投资机会凸显

　　从目前业绩排名靠前的基金来看，多数基金的投资方向分布在金融、地产等低估值板块以及港股市场，这些也是今年股市结构性收红的方向。对于这些板块的持续性，多位基金经理表示，长期来看低估值板块持续表现或优于高估值板块。

　　李欣看好后续金融、地产板块的持续性，他认为政策端对地产的影响已相对见底，经过相关政策调整后，地产会往更健康方向发展。此外，地产政策的调整对银行板块也会形成利好，因为去年市场情绪担心相关地产公司的表现，会造成银行坏账提升，进而对银行板块估值造成了压力，但这种情况在今年预计会有好转。

　　杨景涵认为，这些低估值板块收红的核心原因是长期市场价格远低于内在价值。稳增长政策是一个催化剂，促使这些板块估值修复。从更长期维度看，全球疫情消退是大趋势，欧美QE退出导致前两年基于疫情产生的成长泡沫消退，这是风格转换的大背景，这一趋势可能促使低估值板块表现持续优于高估值板块。

　　对于市场大幅调整之后是否迎来投资良机，多家基金投资机构和人士表示，成长股的估值性价比仍然不是很乐观，但价值股估值修复机会、优质股的投资性价比逐步凸显，港股的投资吸引力也越来越值得看好。

　　杨景涵认为，相对成长股的高估值水平，大幅调整未必能带来投资机会。如果考虑到未来成长的不确定性和较大的向下波动可能，便宜的成长股现在还非常难找，他更关注过去两年在底部的价值股估值修复的机会，今年继续看好银行、地产的估值修复。

　　刘扬表示，随着稳增长政策进一步落地，南下资金和海外资金有望回流，港股有望迎来估值修复，但短期内多重因素仍将对市场带来一定扰动，脆弱的市场情绪可能还需要一定时间修复。去年受监管政策影响较大的互联网板块在今年仍有政策压力，后续会更关注那些仍具有长期竞争力、在部分赛道有高壁垒的公司。

　　中庚基金也表示，权益类资产尽管结构分化显着，但被低估的部分其风险补偿足够高，从未来2~3年周期考察，对这类投资性价比高的资产看法更为积极，后续关注受益政策稳增长落地的低估值领域，如银行、地产、资源能源以及有色金属加工、电力、公用事业等顺周期、价值风格领域的机会。

　　港股方面，中庚基金表示，当前港股市场的投资性价比优于过往大多数时期，除了已积极关注配置的资源能源、银行地产等大盘价值股外，当前也关注成长股领域，如互联网、医药、科技等板块已进入低估值策略的“射程”。