十年大数据回眸：持股过节胜算大 风格或轮动

　　A股市场投资者每年春节前往往都存在一个困扰：持股还是持币过节？尤其是在2022年A股出现调整的背景下，投资者何去何从，引发市场关注。

　　从历史数据看，近10年春节前后的五个交易日，沪指各有三年下跌，上涨概率均是70%。有机构认为，无论是从宏观经济和流动性环境来看，还是从当前股市估值相对性价比来看，如果不出现极端情况，节后行情依然值得期待。

　　“高低切”节奏明显

　　数据显示，2012年-2021年，这10年间的春节假期前5个交易日，沪指仅在2014年、2018年、2020年3年下跌，累计跌幅为0.91%、5.09%、3.67%。这10年春节假期前5个交易日的平均涨幅为0.96%。

　　春节假期后的5个交易日，沪指在2013年、2020年、2021年出现下跌，跌幅为4.89%、3.38%、2.49%。这10年春节假期后5个交易日平均涨幅为0.2%。

　　2020年、2021年春节假期后A股跌幅明显。前一次是受到新冠疫情这个“黑天鹅”因素影响，跌幅主要是节后首日大跌造成的，随后A股就强势反弹；2021年春节假期后，大市值行业龙头普遍调整，造成指数波动，主要是因为节前极端的“一九行情”，龙头股估值短期内被快速拔高。市场人士判断，今年春节假期后，市场上类似的扰动因素不复存在。

　　从市场风格看，据德邦证券统计，2010-2021年整体风格轮动，春节前4周累计收益率大盘价值板块表现最佳，平均涨幅为0.9%，而小盘成长板块跌0.6%、小盘价值板块跌1.6%；在此期间市场存在高低切现象，高市盈率板块春节前4周跌0.6%，低市盈率板块涨0.6%。从节后4周表现来看，小盘成长板块涨6.4%，而大盘价值板块涨2.3%，高市盈率板块涨6.7%，而低市盈率板块涨3%。

　　节后行情仍可期待

　　2022年A股市场开局出人意料，三大指数陷入震荡之中。其中，创业板指今年以来累计跌幅达8.67%。不少投资者开始怀疑，节后行情还有吗？

　　首先可以看到，A股这波调整主要由高成长的赛道股调整导致，目前看，赛道股调整后的性价比开始显现。据华鑫证券策略分析师严凯文测算，以中信成长、中信稳定指数代表当前两类风格进行比较，成长股的相对估值分位优势已经凸显。

　　其次，无论是从宏观经济和流动性环境来看，还是从当前股市估值相对性价比来看，A股节后行情依然值得期待。国金证券策略分析师艾熊峰表示，2012年、2015年、2019年春季行情表现较好，这三年都是处在经济调整压力加大的阶段，而且前一年年底均出台了部分提振经济的政策，比如降准甚至降息等。这些特征和当前的市场环境类似。

　　“A股已处调整尾声，未来一段时间，企业业绩不会成为制约短期市场走势的核心矛盾，政策将是核心驱动因素。”艾熊峰分析称。

　　东莞证券认为，资金面接连释放积极信号，北向资金加快净流入力度，预计大盘在节前有望企稳反弹，建议持股过节。在行业选择上，华西证券表示，可考虑以“低估值价值蓝筹”品种为配置主力：一是传统基建相关，如银行、建材板块；二是受益于地产政策边际改善的房地产板块及其上下游产业链。