晨会精华：分歧时刻要有定力！哪些行业“更抗跌” 尚难确定反弹开始？

　　回顾周一A股行情，沪深两市全线低开，盘初股指惯性下探后回升，随后双双翻红上行，并始终围绕红盘上方运行；午后股指再度有回落表现，沪指与深成指表现强于创业板指。

　　正如东吴证券所述，周一两市走出缩量反弹行情，特别是创业板指在连续大幅下挫之后迎来一个下影十字星，短期中小创或有反弹出现。考虑到春节前市场依然将是存量资金博弈状态，反弹后也需注意高抛为主。建议投资者一方面紧抓稳增长政策下相关低估值优质标的，也可适当把握有业绩保证的部分赛道股超跌反弹机会。

　　从技术面来看，东莞证券表示，周一沪指先抑后扬，技术面适度止跌，个股板块赚钱效应良好，加上北上资金持续净流入，提振市场信心，预计大盘有望震荡企稳后反弹，关注板块轮动节奏以及量能变化。操作上建议关注金融、食品饮料、家用电器、电气设备、TMT等行业。

　　就后市而言，东方证券指出，对于市场并不悲观。一方面，2022年初A股的调整，更多原因在于基金行为、海外因素、结构性高估等相对短期因素；另一方面，从中长期来看，A股的盈利基本面向好、整体估值分位合理、政策优势并未发生变化，维持1月策略观点，认为Q1市场向上可期。

　　配置方面，该机构进一步分析，主线之一依然为受益于“稳增长”政策的行业。主要为电力、基建(机械设备、建材)、地产及相关产业链(家电、轻工)等。主线之二为大消费板块，主要为食品饮料、消费电子、医药(消费属性更强的细分板块)、农业等。主线之三为2022年上半年业绩确定性较强的板块(PEG 小于2为主)，主要为半导体、电新、军工。

　　中原证券认为，节后机构调仓的迹象较为明显，去年以来调整充分的低估值传统蓝筹股再度获得市场的青睐，建议投资者谨慎把握。预计沪指短线小幅整理的可能性较大，创业板市场短线小幅震荡可能较大。建议投资者短线关注工程建设、水泥建材、家电、农业以及医药等行业的投资机会，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。

　　不过，申万宏源指出，市场结构有所改善。但尚难确定反弹开始，震荡企稳或仍是主基调。因此，操作上建议保持谨慎，控制仓位，较少冲动交易，耐心等待。行业方面，中线可继续关注国防军工、电子、非银金融(券商)行业，短线建议暂时观望。

　　光大证券则提到，指数反弹主要还是超跌反弹的权重方向带动，但还需进一步关注量能情况，目前整体格局仍处于弱势，仓位要继续控制在三成以内。沪指和创业板指数30分钟级别上出现底背离动作了，短线还有要反弹的需求。氢能源方向作为清洁能源之一，政策支持明显，长期投资价值明显，再加上冬奥会的短线催化，该方向值得进行关注，但要注意节奏，低吸为主。与之相对的，数字货币、元宇宙板块短期仍有持续性的炒作机会，留意其中核心股的走势。

　　在操作策略上，国盛证券表示，在当前市场资金风险偏好降低的背景下，短期建议配置低位低估值的防御型品种如基建、地产产业链、保险等板块；待市场风险释放完毕，高增速的新能源、光伏及半导体及元件概念仍值得关注，但板块经过去年的大涨，各个标的将出现极致分化，躺赢景气板块的策略难以奏效，会更加考验投资者的选股能力。

　　东兴证券提到，本次调整与去年春节后类似，皆是“高处不胜寒”。哪些行业“更抗跌”、反弹后可以创新高？当前来看，逆势破局的行业需要有两个特征：政策扶持增量空间大和基本面已处于谷底。

　　主线一：稳增长最有可能的抓手。逆周期调节是市场的一致预期，分歧点在于方向。选择资金端受限小、项目端充裕的领域，根据项目审批情况及新基建的项目的建设节奏，2022年增速最大的发力方向集中在新基建中的轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网。此外，大基建央企(特别是交通、能源及水利)有望受到拉动。

　　主线二：“促消费”政策驱动叠加基本面底部反转的消费；2021年底以来各大部委就2022年重点发力方向密集表态，政策力度普遍较2020年底更强且更明确要拉动新能源汽车下乡、家电下乡、解决汽车芯片短缺等，消费中的白电、汽车零部件具备政策驱动力，2021年压制需求的因素逐渐缓解下行业具备景气向好催化。

　　华安证券指出，开年良性调整，春季躁动行情正在进程中，成长配置仍然积极可期。①在一季度跨周期调节的基调下，货币政策仍将释放积极的信号， 降准降息依旧可期，流动性的边际宽松支撑成长估值。②根据成长行情“估值→业绩→估值”三段式演绎来看，当前正经历从业绩向估值驱动过渡期，成长板块调整更多为良性，调整时间预计在1-1个半月之间。因此，春季躁动继续延续四条主线，围绕成长主线进行配置。

　　主线一：继续看好成长方向，包括“双碳”的绿电、风光氢储和新能源上游，景气改善的半导体中上游、军工，以及风格扩散和易受情绪带动的计算机板块。

　　主线二：稳增长下的建筑建材、地产及其上下游。短期稳增长的主力依旧是基建和地产，地产调控政策已经边际放松， 投资和销售超悲观预期的向好修复值得关注。

　　主线三：春季躁动风向标的券商板块。

　　主线四：跟涨为主的消费板块，沿涨价主线寻找机会。

　　主题方面，数字货币、人工智能的主题投资机会。依然延续围绕技术加速落地，且有冬奥会催化的数字货币；以及带来芯片、计算机、云计算等上下游联动机会的人工智能主题投资机会。