石化行业12月动态报告：油价预计中位震荡 看好规模扩张龙头表现

　　1-11 月我国原油需求继续回落，同比减少4.98% 整体来看，1-11 月我国加工原油6.45 亿吨，同比增长4.95%；原油产量1.82 亿吨，同比增长2.16%；原油进口4.67 亿吨，同比减少7.36%；原油表观消费量6.47 亿吨，同比减少4.98%；对外依存度71.81%，继续维持高位。

　　1-11 月我国天然气需求继续增长，同比增加14.56% 1-11 月，我国天然气表观消费量3334 亿方，同比增长14.56%；产量1861 亿方，同比增长9.29%；进口天然气1526 亿方，同比增长21.37%；对外依存度44.20%，继续维持高位。

　　1-11 月我国成品油需求同比增加9.30%，出口量同比减少9.24% 1-11月我国成品油产量3.25 亿吨，同比增加7.37%；成品油出口3845 万吨，同比减少9.24%、较2019 年同期增加11.83%；成品油表观消费量2.89亿吨，同比增加9.30%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化20.63%、4.38%、1.11%，柴油累计需求增速自今年5 月以来首次同比转正，主要系新冠疫情有效控制下，柴油需求逐渐复苏。

　　12 月油价震荡上行 12 月以来，油价震荡上行。12 月2 日的OPEC+会议决定继续推进增产40 万桶/日的原定计划，但表示如果市场发生变化，可以临时调整产量政策。同时随着市场对南非变异病毒认识的不断加深，虽然传播性较强但住院率和致死率较低，市场的恐慌情绪不断消退，油价出现了震荡上行的行情。截至12 月28 日，Brent 和WTI 价格分别为78.94、75.98 美元/桶，较年初涨幅达50%以上。我们判断，2022 年油价依旧维持中位震荡格局。

　　投资建议年初至今，石油化工行业收益率9.08%，表现优于整个市场，排在109 个二级子行业的第46 位。截至12 月28 日，石油化工板块整体估值(PE(TTM))为10.32x，随着业绩显着改善，行业估值水平逐渐恢复合理区间。我们看好进行业务布局实施规模扩张带来业绩增量的头部企业。重点推荐卫星化学(002648.SZ)、新凤鸣(603225.SH)、【荣盛石化(002493)、股吧】(002493.SZ)。

　　风险提示：油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等。