非银周观点：市场风险偏好有所下行 春季躁动行情波动加大

　　重视跨年行情，仍建议关注券商板块交易性机会货币政策宽松留有余地，高层继续定调降准预期，国内清零政策无惧变种病毒影响。风险偏好或有所下行导致春季行情波动加大，但板块仍维持强于大市评级，把握优质新三板业务、优质财富管理及机构业务优质的券商股交易性机会。

　　重视券商板块布局，无惧变种病毒影响

　　本周券商板块企稳带动估值波动下行至1.73 倍PB 附近，Q4 业绩有望顺利收官，需注意变种病毒及市场风偏的影响。短期而言，目前主流机构还未发布对变种病毒影响的更多研究，预计因国内疫情清零政策，预计影响小于国际，本周市场表现展现出跨年行情波动加大，春季行情或仍在蓄力。

　　中长期看，随着新一轮的政策周期窗口临近，预计会有更多的资本市场政策出台，促进资本市场的长远发展，看好后续上行空间。我们仍然建议聚焦财富管理转型突出、北交所业务资源丰富及机构业务表现优质的券商。

　　创投概念机会需重视

　　受北交所成立影响，重视优质创投股的配置机会，警惕利好兑现。

　　长期关注低估保险股配置机会

　　目前10 年期中债国债到期收益率下探到2.82%附近。与中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估值的保险股配置价值凸显，中长期看好估值修复，仍需重视配置价值。同时，还需密切关注海外地区的疫情发展、美联储利率动作及中美关系走向。此外，从交易层面看，Q4 配置保险股胜率一般较高，叠加市场风偏提升，有望提升板块收益率。

　　风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；警惕短期主题性炒作冲高回落风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。