消费电子行业点评：手机产业链持续复苏 VR／AR硬件迎来爆发奇点

　　事件

　　根据中国信通院数据，11 月份国内手机出货量为3530 万部，同比增长19.2%，其中5G 手机2896.7 万部，同比增长43.9%，占同期手机出货量的82.2%。1-11 月，国内市场手机总体出货量累计3.17 亿部，同比增长12.8%，其中5G 手机出货量2.39亿部，同比增长65.3%。

　　投资要点

　　手机产业链迎来弱复苏，iPhone 手机2022H1 出货量提升对行业景气度提供强支撑。国内手机出货量下滑一方面源于创新不足下的手机换机周期拉升，另一方面也与国内疫情反复、产业链缺芯、消费不足有关。在历经8 月和9 月连续两个月手机出货量同比连续下滑后，国内手机出货量自10 月份开始企稳反弹，11 月确认行业回暖趋势，伴随产业链缺芯逐渐缓解，且年前是消费电子旺季，预计行业景气度将继续抬升。此外，根据韩国零组件业界消息，苹果将明年上半年iPhone 出货目标定为1.7 亿部，比今年的1.3 亿部高出30%，并已向各大零部件厂商通报了供需计划，对手机产业链明年上半年的景气度将有一定支撑。

　　元宇宙是产业长期趋势，VR/AR 硬件作为元宇宙流量入口仍处相对低位，Oculus 出货量已达千万量级，行业或迎爆发奇点。

　　海内外各巨头纷纷入场下，元宇宙板块市场关注度居高不下，行业长期趋势性较强，VR/AR 硬件作为元宇宙流量入口，占据数据收集关键位置，目前尚处价值洼地。根据产业链信息，目前Oculus Quest2 销量已经达到1000 万台，成为全球第一款销量过千万量级的现象级VR 硬件产品，超出市场预期。此外，苹果明年大概率将推出消费级头显设备，且目前已开始规划第二代AR/MR 头显设备，出货时间可能在2024 年下半年，预计2023 年苹果AR/MR 头显设备出货量将在250-350 万台，2024 年将达800-1000 万台，苹果第二代AR/MR 头显设备出货量将实现大幅增长，有望带动行业全面爆发。

　　投资建议：国内企业凭借在手机产业链中积累的优势，已相继切入VR/AR 供应链，尤其在整机代工和零部件领域具有比较优势，建议关注：1)国内具有垄断性的代工领域，建议关注绑定国际大客户的厂商歌尔股份、立讯精密；2)国内企业具有比较优势的零部件领域。VR 一体机成本占比中，屏幕、处理器和存储成本占比近80%，在整机中价值占比较高，国内企业凭借在手机产业链中积累的经验，拥有较强比较优势，建议关注京东方、TCL、水晶光电、联创电子等。

　　风险因素： iPhone 手机销量不及预期；VR/AR 技术迭代不及预期；市场需求下滑，VR/AR 出货量不及预期；行业巨头涌入，市场竞争加剧。