景顺2022年投资展望：采取更均衡的全球性配置战略 中国经济有望在年中前提速

　　近两年疫情之下国内采取财政和货币政策提供支撑，随着经济逐渐企稳，2022年将成为政策的过渡之年。目前，全球投资者更关注供应链持续中断和需求激增之下，部分经济体的通胀问题。

　　景顺首席全球市场策略师克里斯汀·胡帕(Kristina Hooper)在今日(15日)的网络研讨会上表示：“在实施大规模财政刺激计划和极度宽松的货币政策之后，各经济体的增长率已从疫情后的高水平逐渐恢复至更为正常的水平。我们认为中国经济增速料将在2022年上半年有所缓和，而明年中下旬会受到政策支持的推动显着走高。”

　　胡帕评论道：“预期全球通胀将在2022年年中左右见顶，随后逐渐缓和至目标水平，直至2023 年。美联储总体上将延续其宽松政策。预计美联储仍会在2022年下半年加息，其他发达国家的央行可能也会加快加息步伐。此外，随着市场经历这一过渡期，预期会出现一些波动。”

　　同时，多项因素可能导致通胀在2022年趋于缓和。胡帕解释道：“暂时的供给侧问题得到缓解，同时，产能利用率仍然低迷，表明供应方面的疲软。受社交隔离政策影响，消费转向商品领域，被抑制的需求因供应链问题而被放大。综上所述，预计2022年财政刺激规模将缩小，这有助于缓解经济过热的风险。”

　　对于2022年全球资产配置前景，景顺偏向更均衡的配置方式，但仍偏好于周期性资产。胡帕补充道：“我们倾向于减少风险配置，同时略微高配股票，但仍偏重防守型行业。总体而言，预期市场将加剧波动，各类资产的回报率将更加趋近。其中，将股票配置下调至中性，同时通过提高高收益和投资级信贷和债券配置，但将减持政府债券。地区方面，我们看好新兴市场和欧元区的资产配置，同时减持美国和日本(资产)。”

　　中国经济展望：增长水平有望在2022年年中之前再加速

　　央行今日(12月15日)起下调所有银行存款准备金率50个基点。胡帕表示，中国目前仍处在经济周期中期的“放缓阶段”，降准正是经济重回正轨所需要的。为稳定经济增长，央行明年可能会进一步降准。

　　她还评论道：“得益于早期疫情防控所取得的成果，中国在最大程度上保留了政策‘工具箱’。9月份，政府开始通过注入流动性来平复房地产和金融行业的市场波动。迄今为止，这些举措在控制蔓延风险方面取得了显着的成效。一旦房地产行业走稳，且随着疫苗接种的迅速推进，预期消费者情绪和信心定会在2022年年中之前反弹。投资者将很快意识到人民币资产十分值得投资。”

　　在可预见的未来，提高人民生活水平和促进共同富裕仍将是中国政府政策的重点。胡帕指出，这一政策有望全面刺激国内整体消费，尤其是来自中低收入群体的消费。同时推动资本进一步流入“政策利好”的经济部门，例如高科技制造、电动车、5G 和替代能源等已通过税收补贴和便利的资本融资等方式获得大力扶持的部门。

　　与此同时，在香港和内地上市的中资股表现不及美国同类企业。一部分原因是对某些盈利性行业的监管更趋严格。胡帕表示，这一轮监管改革预计可能很快结束，这为长线投资者提供了投资良机，因为科技公司的估值已达到合理水平。

　　固定收益方面，降准或定向货币宽松政策有望利好中国信贷市场。从估值角度来看，中国也表现不俗。根据景顺最近的市场展望，预计中国主要的高收益房地产商将继续通过资产出售、股本融资、在岸债务发行或寻求地方政府支持来度过这一时期。当前的估值可能在2022年上半年有所反弹，但不排除再次发生违约和波动的可能性。

　　美国经济展望：增长维持在长期趋势水平以上逐步放缓至更加合理水平

　　美联储在11月宣布缩减资产购买规模，初步缩减幅度较小，即在每月1200 亿美元的基础上减少150亿美元，但会保持灵活，随时加速缩表步伐。如美联储主席鲍威尔(Jay Powell)所述，货币政策将根据经济形势的发展而调整。

　　胡帕认为，美国在经济增长率于2022年放缓至更为正常的水平之前，如果第四季度经济增长远超过第三季度，那么美联储很可能会加速缩表。尽管美联储仍保持远超过正常水平、极度宽松的政策，但也开始步入正常化进程。

　　随着缩表的推进，胡帕谈到加息时间表和步伐，预计美联储将在2022年下半年进行一次加息，与当前美国联邦公开市场委员会的“点阵图”预测一致。美联储提前加息的可能性不大，奥密克戎病毒变体的确带来不确定性，但并未引发严格的封锁。她预期，美国政府不会再采取同疫情爆发初期时一样严苛的管控措施。

　　胡帕还评论道：“预计美国2022年期间的股市走势或将取决于企业盈利走向，2022年的盈利增长可能下滑，但估计不会出现负增长。我们认为这一周期性动力应会继续利好类似股票的资产，包括股票、房地产和高收益信贷，不过我们仍预期风险溢价会低于2021年。”