主题报告：剖析北交所液压产业链 哪些专精特新公司可以脱颖而出？

　　液压产品收入44%来自工程机械，2020 年工业车辆出口占23%。液压产品作为制造业的通用基础零部件，其下游行业分布较广。我国液压产品的下游行业以工程机械、汽车、重型机械、机床工具等为主，其中工程机械占44%。中国工程机械行业营收2020 年达7751 亿元，同比增长16.02%。2015-2020 年CAGR 达11.14%，其中主要产品，销量增长幅度最大的是轮式起重机和挖掘机，CAGR 分别达42.17%和40.18%。

　　增长数量最高的为叉车，由2015 年32.76 万台增加到2020 年的80.02万台，CAGR 为19.56%。2020 年销量破十万台的产品有：挖掘机、装载机、工业车辆及升降工作平台，其中出口占比最高的是工业车辆，出口18.17 万台，占比22.70%。

　　中国液压市场占全球30%，进口依赖逐步降低。美国、中国、日本、德国、意大利是全球液压销售的前五位国家，其中中国占比30.2%，美国占比38.0%。根据MarketsandMarkets，全球市场预计到2025 年达2904亿元，国内市场以油缸、泵、阀为代表的关键零部件比重较高，2019年合计占比达62.9%，其中油缸、泵、阀分别占比34.4%、16.1%和12.4%。

　　目前我国液压市场进口依赖正逐步降低。2020 年进口金额为119.1 亿元，占2020 年中国市场规模的15.3%，相比于2018 年的18.8%，下降明显。

　　恒立为液压缸龙头，万通、威博、利通发力各自细分领域。液压系统行业主要上市及挂牌企业有恒立液压、万通液压、威博液压、利通科技、艾迪精密、【长龄液压(605389)、股吧】、邵阳液压、科宇股份等。其万通液压为专精特新企业，自卸车+机械装备用油缸+油气弹簧，三大核心业务齐头并进。威博液压专注液压动力单元，国内市占率超30%，产品主要应用于电动叉车、举升机等领域，2021 年前三季度收入同比增长54.54%，达到2.33 亿元，主要受仓储领域需求上升以及叉车电动车趋势所致。

　　利通科技主营业务为液压橡胶软管及软管总成的研发、生产和销售，产品主打低弯曲、高压力、长寿命，为液压软管国内龙头，连续多年被评为“胶管十强企业”。

　　新三板挂牌公司共计6972 家，近一周新挂牌2 家：本周市场成交额123.14 亿元，环比下降6.11%，北证A 股成交量和成交额分别为3.60亿股和68.76 亿元，分别下降32.92%和38.73%。新三板挂牌公司共计6972 家，本周新挂牌2 家，摘牌56 家。分层来看：创新层1224 家，基础层5748 家。估值方面，北证A 股PE(TTM) 均值37.46 倍，中值26.60倍。

　　风险提示：政策风险，宏观经济风险，下游需求不及预期风险