2022年市场投资策略报告：流电未灭 阳乌光动

　　海外：疫情对经济的负面影响逐渐减弱，全球供应链正逐步恢复。新变异毒株Omicron引发全球市场动荡，但其对经济的潜在影响暂不明朗。中美所处经济周期位置不同。美国通胀过高，经济过热，如何应对高通胀将成为难点。明年美联储政策收紧节奏和力度或超预期。

　　国内：经济增速放缓压力加大，国内消费有待发力，出口相对韧性。制造业投资增速或稳中有降，高端制造维持高增。基建明年有望发力。房地产调控基调不变，局部略有放松。PPI筑顶回落，食品CPI拖累渐无，CPI中枢或将温和回升。货币政策边际宽松预期提升，流动性整体偏中性。

　　A股：22年A股盈利可能呈现Q1Q2增速回落、Q3企稳、Q4继续抬升的走势。中上游景气较难继续，中游制造、信息科技业绩可期，部分消费或将明显修复。各板块估值业绩匹配性价比存在分化，股市仍将以结构性机会为主，寻找性价比高的方向。

　　行业配置：(1)寻找景气最确定的方向，持续把握“三新”主线——新能源、新制造、新信息。

　　制造成本及供应链压制问题改善，汽车零部件、高端机械等可能受益。国产替代逻辑下半导体、IOT等增量空间仍存。(2)重视消费板块的部分机会。涨价预期包括调味品、白酒、养殖业等；疫情好转预期包括餐饮旅游等；格局改善、盈利持续改善预期包括快递业等。(3)低估值+市场改革方向的部分金融标的，如聚焦财富管理转型以及优质新三板业务的部分券商股。

　　主题投资：国家政策催生题材；新能车、绿色电力、锂电等赛道型机会；元宇宙等全产业链布局的产业链推进型机会；冬奥会、疫情、地缘摩擦等事件性脉冲性机会等。

　　风险提示：美联储大幅收紧货币政策；中国房地产调控政策力度过大；新冠疫情再次反复；部分企业盈利不及预期等。