市场点评：美联储开启紧缩周期对港股影响偏负面

　　北京时间11 月4 日2:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布最新决议，决定将从11 月起将当前每个月1200 亿美元的资产购买(国债800 亿、MBS 400 亿)规模削减150 亿至1050 亿(国债700 亿、MBS350 亿)。12 月再削减150 亿(国债600 亿、MBS 300 亿)，未来缩减节奏视经济情况而灵活调整。

　　按目前的减量速度，预计到明年6 月正式结束QE。由于9 月份议息会议时，美联储已经暗示将于2022 年中结束QE，因此11 月宣布的减量速度是符合市场预期的。

　　美联储考量缩表和加息的核心指标是通胀和就业率。鲍威尔认为通胀是暂时性的，目前没有看到工资上升的迹象，工资涨幅实际上赶不上通胀飙升的速度，实际薪资是有所下降的。9 月非农失业率4.8%，虽较去年12 月的6.7%显着改善，但低估了劳动参与率仍然低迷现状下的就业缺口，青壮年人群的参与率远低于疫情前。预计2022 年下半年达到充分就业，在实现充分就业的基础上再考虑适时加息。

　　FOMC 决议公布后，联邦基金利率期货隐含的2022 年7 月加息概率达到90%。10 年期美债利率上行5 BP，重新站上1.6%，10 年期与2年期美债利差从109.5BP 升至113.2BP，走阔3.7BP。美元指数回落0.25%，美股三大指数集体上涨，纳斯达克指数上涨1.04%，领涨美股。

　　我们认为此次美联储宣布Taper 节奏和加息指引并未超预期鹰派。

　　美债长端收益率略微上行，利好股票相对于债券在大类资产配置中的吸引力。美股三季报盈利依然强劲，是支持美股续创新高的主要原因。

　　中美关系缓和后，近期人民币相对于美元有所升值。Taper 落地后，短期美元指数有上行动力，人民币汇率进一步升值动力偏弱；中期来看，中美经济增速差在2022 年的收敛对人民币汇率造成一定的贬值压力，海外资金流量一定程度上影响新兴市场的资金面，特别对港股造成负面影响。

　　风险提示

　　国内经济下行风险；

　　通胀超预期上行