A股2021三季报分析：整体增速放缓 科创板ROE逆势向上

　　投资要点

　　A 股上市公司2021 年三季报基本披露完毕，对此展开分析：

　　盈利增长角度，有哪些看点？

　　整体而言，A 股三季报盈利增速持续放缓；

　　分板块来看，主板盈利同比降幅最小，科创板盈利增速最快；

　　分行业来看，上游资源、中游材料、公共产业盈利增速居前。

　　具体来看，上游资源：受基数效应影响，化工，采掘和有色金属盈利同比增速均明显下滑；中游材料中，钢铁的同比和环比增速有明显下降；中游制造中，除国防外盈利同比增速均下降；下游消费中，必需消费和可选消费的同比和环比都下降；生产性服务业中，除金融以外归母净利润增速同比和环比均明显下降。

　　值得一提的是，盈利同比上升相对居前的行业中，多数是因为去年同期受疫情影响所致，如交通运输、休闲服务。

　　盈利能力角度，有哪些看点？

　　整体而言，非金融A 股ROE 相较2021Q2 下降，由近两年高点回落，其中，销售净利率是主要拖累项，而总资产周转率创近年新高。

　　分板块看， 2021 年三季度科创板ROE 逆势上涨，主板ROE 小幅下降，创业板ROE 贡献主要跌幅。三季报中，主板和创业板销售净利率均下降，而科创板虽销售净利率下降但总资产周转率上涨，是逆势向上的重要原因。

　　分行业看，资源类行业的ROE 水平始终居前，上游资源ROE 小幅上升，消费类ROE 降幅扩大。

　　风险提示

　　经济复苏不及预期；海外疫情持续扩散。