海外顶流中国股票基金也“栽了”？外资关注“消费股”反弹

　　2021年仅剩两个月，今年海外中国股票基金多陷亏损。选择“茅指数”还是“宁指数”，决定了他们的收益差距。

　　海外规模中国股票基金多亏损

　　晨星数据显示，今年截至目前，海外规模在50亿美元以上的中国股票基金多出现亏损。

　　例如，截至10月29日，瑞银资管旗下瑞银(卢森堡)股票基金-中国精选股票基金(美元)-P累积份额年内费后亏损24.91%。晨星数据显示，这只基金最新规模超过90亿美元，是海外规模最大的几只中国股票基金之一。

　　摩根大通旗下的摩根大通基金-中国a股机遇基金规模约82亿美元。基金的A累积(港元)份额，截至10月29日今年以来亏损7.21%。公司旗下另一规模中国股票基金，“摩根大通基金-中国基金”最新规模超过70亿美元，截至10月29日，该基金的A(派息)(美元)份额约亏损15%。

　　从这些基金的持仓情况来看，今年互联网行业股票和消费类股票回撤为亏损的重要原因。其中持股集中的基金，亏损更严重。

　　不过，规模最大的安联神州A股基金的IT美元份额年内收益率为1.21%，最新规模约122亿美元，也是海外少数今年录得正收益的规模中国股票基金。

　　规模排位洗牌

　　今年A股行业板块波谲云诡，变化多端。海外中国股票基金规模排位因此重新洗牌。

　　白酒还是新能源？机构对这一问题的回答，也一定程度上决定了它今年的业绩和规模。举例来说，贵州茅台前三个季度股价下降了7.55%，同期宁德时代股价上涨了49.73%。在海外，贵州茅台和宁德时代股票表现的差异带来了海外最大股票基金的更迭。

　　此前很长一段时间，瑞银旗下瑞银(卢森堡)中国精选股票基金一直稳坐海外最大中国股票基金宝座。由于基金经理施斌之前的消费股投资非常成功，瑞银的这只基金重仓白酒龙头， MSCI纳入A股之后，外资对中国的关注度大幅提升。外资在增配中国时，首先考虑的是国际机构的中国产品。这只基金成了不少全球投资者布局中国的选择。

　　不过，2021年消费股遭遇回撤。瑞银(卢森堡)中国精选股票基金净值和规模随之缩水，跌落宝座。与此同时，第一重仓股为宁德时代的安联神州A股基金上位，规模超越瑞银(卢森堡)中国精选股票基金，成为海外规模最大的中国股票基金。这一变化被机构人士认为代表了资金对“股王”贵州茅台和宁德时代的态度。尽管，事实上，安联神州A股基金和瑞银(卢森堡)中国精选股票基金的区别远不止于此，但是这种解释框架似乎更能为人接受。

　　海外机构关注“消费股”反弹

　　最近一段时间，消费股反弹是最受关注的投资话题。

　　瑞银证券A股策略分析师孟磊表示，尽管中国部分行业变化，一度使海外投资者转向负面，但北向资金并未受明显影响，沪港通、深港通在三季度共净流入682亿元(上半年净流入2237亿元)。分行业来看，北上投资者加仓新能源和制造业，显示其对热点主题的观点与国内公募基金类似。不过，与国内公募投资者不同的是，北上投资者在三季度仅小幅增持材料板块，并逢低增持了消费板块。

　　在此背景下，孟磊建议增持消费并减持材料。理由是，随着整体盈利增速回落，具有稳定长期增长前景，且估值已大幅回撤的消费板块，因其稳定及高可见性，有望重回市场焦点。考虑到近期部分原材料价格出现大幅波动甚至下跌，瑞银预计进入四季度公募基金或加仓消费股而放弃材料股。

　　事实上，已有外资机构大手笔加仓消费。摩根大通旗下摩根大通基金-中国A股机遇基金在9月大手笔加仓消费股。加仓五粮液幅度高达100%。同期，它还大手笔加仓了光伏龙头隆基股份和动力电池龙头宁德时代，对两者的加仓幅度都高达100%。

　　无独有偶，另一资管巨头施罗德旗下的中国基金-施罗德国际精选基金中国A股基金也在9月显着加仓了贵州茅台，加仓幅度22.34%。

　　但也有机构认为，随着科技行业监管政策尘埃落定，科技股调整进入尾声。目前加仓科技股正当时，例如富达国际旗下的富达基金-中国消费新动力基金9月显着加仓腾讯、阿里巴巴，但是小幅减持贵州茅台。