“元宇宙”又来袭 题材炒作风再起 云游戏有望释放潜力

　　在沉寂一段时间后，元宇宙概念再度活跃并获得资金关注。作为新的炒作题材，虽然元宇宙概念还相对模糊，但市场资金仍给与较高的关注度。

　　有分析指出，随着算法、交互、VR/AR等技术的逐步成熟，“元宇宙”有望提振硬件、软件需求。在目前市场持续震荡格局中，获得资金关注的板块有望出现超额收益。建议投资者逢低关注VR/AR、人工智能、云游戏等相关细分领域机会。

　　早在2013年，谷歌推出智能眼镜后，全球VR/ AR 行业陷入热潮期。2020 年，谷歌以1.8亿美元价格收购 North， 2021 年Snap也以超5亿美元价格收购 WaveOptics，VR/AR 行业再次迎来快速发展期。

　　IDC预计，2020年AR/VR市场全球支出规模将达到120.7亿美元，同比增长43.8%。长远来看，IDC 对全球市场持乐观态度，全球总支出规模在2020-2024的5年预测期内将达到54.0%的复合年增长率，呈现出较好的发展趋势。

　　首创证券何立中指出，VR/AR被认为是未来5G的核心应用场景，也是继智能手机后最为重要的终端产品之一。国内VR/AR产品的投资方向可以从两方面入手：一是继续深耕VR内容，字节跳动收购Pico后可以对标Facebook做内容、软硬件协同。二是VR/AR硬件的开发，带动仅次于智能手机的消费电子产业投资机会。由于国内VR/AR处于发展初期，对各个公司的业绩贡献比例较小。目前从概念股的角度，推荐相关概念股歌尔股份、水晶光电、【芯原股份(688521)、股吧】等。

　　另外，在元宇宙概念中，云游戏是重要的一环。国海证券分析师朱珠指出，目前，云游戏处于扩大用户规模的发展初期，随着5G商用的推进、用户对云游戏的接受度不断提升，以及高品质云游戏产品的不断涌现，云游戏有望释放潜力，带来游戏行业规模的新增量。

　　据5G云游戏产业联盟《云游戏产业发展白皮书(2020)》， 2020 年 ，随着5G网络和终端的进一步普及，云游戏作为5G商用第一候选，其关注度和景气度持续攀升。2020年云游戏市场规模约为 32.6亿元，今后三年云游戏产业市场规模复合增速有望达到100%以上，到2025年，行业市场规模将达到1000亿元以上。概念股方面，完美世界、三七互娱、顺网科技被业内普遍看好。强大的算法是元宇宙更具创造性、拟真性的关键变量。随着机器学习数据量的累积和算法的改进，人工智能在元宇宙中扮演着重要的角色。随着人工智能产业不断升级，SoC架构、边缘计算、类脑芯片等技术创新逐步落地，算力持续提升，以及人工智能算法开发模块产品性能不断增强，开发平台硬件适配稳步推进，人工智能技术的应用或将进一步加速。个股方面，建议关注海康威视、科大讯飞、中科创达、大华股份、奥普特、【石头科技(688169)、股吧】等。

　　潜力股精选

　　歌尔股份(002241)受益出货强劲增长

　　公司从2012年开始布局VR/ AR产业，是国内乃至全球最早的公司之一。不仅与Facebook、索尼等企业建立了长期合作，还深入参与客户VR设备的研发、设计及生产环节。较2017年前的PCVR，此轮VR硬件产品正逐渐走向成熟。华泰证券指出，字节跳动收购歌尔集团旗下的Pico，有望带动国内VR市场加速发展。随着VR用户数增加，将吸引更多内容厂商在VR持续加码，而生态的完善也反过来有望吸引用户购买更多VR设备，形成良性正反馈，支撑起元宇宙产业的长期发展。作为VR领域全球布局最早，技术实力最强的企业之一，公司有望受益于次轮VR、AR的硬件设备出货的强劲增长，业务持续保持快速发展。看好VR、AR产品作为“元宇宙”硬件载体的长期发展空间，以及公司4+4(零件+整机)战略下的业绩弹性。

　　水晶光电(002273)营收有增量空间

　　公司2021年第三季度实现营收11.3亿元，同比增长27.0%，达到单季度营收历史新高，实现归母净利润1.8亿元，同比增长34.5%，扣非归母净利润1.7亿元，同比增长50.5%。公司持续加大研发投入，三季度研发费用同比增长5.5%至6432.2万元，占收入比重达到5.7%。华泰证券指出，公司在前三季度持续深化与手机大客户的合作关系，并不断探索公司产品在智能安防、家居、汽车等新领域的应用机会。AR业务方面行业级AR眼镜已实现量产。2021年9月22日公司公告称拟与Moveon在新加坡设立合资公司，生产高性价比光学产品。华泰证券看好公司在强化主业的同时，拓展新品品类和新市场空间。公司在稳固手机主业的同时，积极把握AR+智能汽车产业趋势，加快推进产品创新，光学元器件、薄膜光学面板、生物识别、新型显示、反光材料五大板块的战略布局将获得长期高质量发展。公司有望受益于AR、智能汽车等领域带来的营收增量空间。

　　芯原股份(688521)迎历史性发展机遇

　　公司是半导体IP产业的国内龙头企业，全球排名第七，拥有成熟丰富的处理器、数模混合及射频等IP储备，以IP授权和芯片定制双翼发展。万联证券指出，公司在给芯片设计客户的IP授权服务中以授权费和IP复用特许费获取收入，在给下游产业客户的芯片定制服务中对芯片设计及量产收取相应服务费用，体现出公司既有关键技术，也有广泛的资源协调组织能力，深入把握全产业链的增量发展机遇。与此同时，公司近年来业绩增长显着加速，客户数量不断增长，归母净利润亏损接连有序收窄，四费管控有效，负债率合理提升空间较大，未来有望扭亏为盈并实现业绩的进一步增长。全球半导体产业重心向亚太，尤其是中国大陆转移的趋势愈发明显，美国与我国科技竞争的趋势也逐渐明确，国内本土的半导体关键技术环节树立巨头企业国产替代的需要日益增长，为公司的发展提供了重大历史性机遇。

　　长信科技(300088)终端出货高增长

　　公司业绩扭转下滑趋势，前三季度营业收入、净利润双双实现正增长。公司智能可穿戴模组、VR显示模组业务客户优质，终端出货量同比高增长。作为可穿戴模组领域的行业领导者，公司为国际前五大智能可穿戴终端客户提供中高端可穿戴产品，独供小天才Z系列、独供华为GT系列、独供小米旗舰手表，为OPPO提供可穿戴手表。华泰证券指出，公司较早布局VR显示模组业务，根据中报，公司积极为北美VR旗舰客户提供Quest系列VR头显模组产品，并在此基础上加快研发搭载MicroLED的高世代VR头显模组；根据IDC数据，上半年全球VR设备出货量同比增长100.45%至315.12万部，其中 Quest 系列出货量同比增长296.77%至225.86万部。同时，公司加大研发投入力度，研发费用率同比提升 1.26%至 4.96%。截至2021年6月末，公司累计获得授权专利299件，其中发明专利28件，实用新型271件。

　　【麦捷科技(300319)、股吧】(300319)业绩出现新增长点

　　公司2021年前三季度实现营收24.74亿元，同比增加55.06%；归母净利润则为2.31亿元，较之上年同比增加225.44%。公司主营产品全面覆盖国产化重点领域，下游应用广泛，利润实现大幅提升，主要原因是被动元器件国产化不断提升，公司产品销量持续增长，同时不断优化产品结构，高毛利产品占比不断提高。此外，公司产能持续扩充，业绩有望持续增长。

　　方正证券指出，随着终端设备智能化、可靠性需求日益提升，VR/AR等各类IoT等终端硬件产品的需求空间将被进一步打开，促使电子产品及上游零部产品飞速发展。从目前看，公司主要业务按产品板块分为电子元器件及LCM液晶显示模组两大类，以一体成型电感、射频滤波器为代表的产品已成为国内行业标杆。总体看，公司在电感和滤波器领域深耕超过二十年，公司在射频滤波器产品领域具备从设计、制造、封装、测试等多方面的核心技术，产品品质优良，并且已得到下游终端客户的广泛认可及验证，未来有望成为公司新的业绩增长点。

　　完美世界(002624)储备产品值得期待

　　公司三季度业绩环比二季度显着回暖，主要原因是新游戏《梦幻新诛仙》投放逐步回收。另外，公司回合制MMORPG手游《梦幻新诛仙》6月25日上线后维持亮眼表现，据伽马数据预计，游戏首月累计流水超5亿元；预计三季度该游戏流水达11亿元。据公司官网显示，轻科幻开放世界RPG手游《幻塔》已结束三测，截至10月14日，游戏预约人数已突破1189万，公司预计四测将于11月进行，年内则有望开启正式公测。此外，据相关预告公司还有多款重磅游戏正在积极推进中。

　　华泰证券指出 ， 公司围绕“MMO+”和“卡牌+”打造多元产品矩阵，迭代传统产品的同时拓展二次元等新品类，后续高质量项目及IP储备充足，全球化拓展持续发力。此外，公司三季度《舍我其谁》等多部剧集播出，剧集收入逐步确认，老剧去库存持续推进，且公司储备的《舍我其谁》、《昔有琉璃瓦》、《月里青山淡如画》、《和平方舟》、《山河表里》等影视作品正在制作、发行过程中。总体看，目前老游持续迭代，新游表现亮眼，储备产品值得期待。

　　潜力股精选

　　三七互娱(002555)业绩有望稳定释放

　　公司2016年-2020年手游收入复合增长率达68.77%。此外，公司在国内手游发行市场占有率达10.51%，仅次于腾讯、网易。研发端，公司加大自研及多元化转型力度，“雅典娜、波塞冬、阿瑞斯+持续升级游戏引擎”强化精品游戏制作能力。发行端，AI系统赋能，“量子-天机”提高买量竞争效率。财信证券指出，公司突破核心品类，海外逐渐成为第二增长极。两款代表性产品，初步验证自研成功。卡牌赛道，《斗罗3D》打通次世代引擎技术，形成可复制方法论。改变传统发行思路，探索精细化、分批次用户运营模式。SLG赛道，《Puzzles&Survival》抓住欧美市场空白点成功出圈，目前流水仍在爬坡期。可以看到，长生命周期品类占比提升，有利于降低公司业绩波动性和整体销售费用率。海外收入快速成长，有望贡献第二增长极。短期公司新品上线表现优异，中长期产品储备丰富、多元化转型已具雏形，有助于未来业绩的稳定释放。

　　顺网科技(300113)云产品具独特优势

　　公司受疫情影响2020年营业收入出现明显下滑。进入2021年后，随着疫情控制手段的精准化，影响逐渐减弱，公司整体经营情况已逐渐好转，业绩出现快速回暖态势。东北证券指出，公司建立起全国第一张基于雾计算架构的算力服务网络，云平台边缘算力服务网遍布全国，目前已超越2000线并发能力，并保持增长态势。2020年公司推出基于大屏的云游戏平台解决方案“顺网云玩”，基于X86架构云计算平台的“顺网云电脑”以及面向运营商和网吧渠道的多种云计算产品及解决方案。公司云服务能力将伴随算力布局状况持续提升。长期看好公司ToC云业务的发展潜力，预计2021年全面铺开。公司持续推进ToB+ToC云业务，实现了对PC、移动端、大屏的云游戏全覆盖。目前云玩已上线PC、TV及手机移动端，预计2021下半年推广将有所成效。基于超低时延+独占高算力的技术特点，公司云电脑、云游戏等ToC产品具备独特优势，未来可期。

　　科大讯飞(002230)规模化应用加速

　　公司是国内人工智能行业龙头，拥有多项国际领先的人工智能技术，荣获多个国际比赛冠军。人工智能行业正处于第三次发展浪潮中，公司实施“平台+赛道”战略，推动人工智能应用规模化落地，主营业务包括智慧教育、智慧医疗、智慧城市、智慧汽车、智慧金融、开放平台及消费者业务等。受益于人工智能应用推广加速，公司营收、净利润均出现快速增长。东北证券指出，在政策红利、行业渗透率提高与芯片性价比提高的推动下，预计我国人工智能开放平台市场规模有望在2024年增长至1512.9亿元。讯飞开放平台已开放434项人工智能能力及解决方案，推动应用生态建设。人工智能赋能教育，符合政策导向，规模化应用加速。人工智能可以提供个性化学习方案，减轻学生负担，提升学习效率、质量，符合高考改革、“双减”等政策的导向。公司区域因材施教方案是当前唯一规模化成功的应用案例，具有先发优势，规模化应用加速。

　　海康威视(002415)高速发展有支撑

　　公司前三季度实现营业收入556.29亿元，同比增长32.38%；归母净利润为 109.66 亿元 ，同比增长29.94%，符合预期。其中创新业务前三季度实现营业收入92.4亿元，同比增长87%。智能家居业务方面，公司子公司萤石网络上市进程顺利，中国证券监督管理委员会浙江监管局已于2021年7月2日受理萤石网络首次公开发行A股股票并在科创板上市辅导备案的申请，上市预案已于2021年9月27日经股东大会批准。机器人业务方面，海康发布AMR架构平台，“硬科技”加“软科技”创造双轮驱动力。创新业务收入占比不断提高，成为公司越来越重要的增长来源。光大证券指出，2016年以来，公司底层能力不断提升，计算架构云边融合、数据架构物信融合、软件组件开发、算法通过人工智能开放平台支撑，公司中台能力逐步建立。传统安防已向视频物联方向加速转型，行业边界得以突破，行业空间不断增大，新应用场景能够支撑公司未来高速发展。