家用电器行业周报：三季报陆续披露 看好龙头公司竞争优势扩大

　　 本周专题：近日，家电企业接连披露三季报。我们继续看好在原材料价格上涨、出口汇率波动、航运成本上升的压力下，细分行业龙头企业的规模优势和抗风险能力，龙头企业竞争优势有望进一步扩大。

　　 具体来看，白电企业受去年同期高基数及今年部分地区舆论和疫情影响，收入端较上半年有所下降，业绩端受原材料上涨、海运费上涨、汇率波动影响，增速较慢，部分公司同比出现负增长。厨房电器企业方面，由于去年同期基数较高、后地产周期需求减弱、原材料上涨，传统厨房电器企业营收业绩增速较上半年有所下滑，而集成灶企业受益于行业渗透率提升、渠道拓展等红利，营收业绩增速普遍高于传统烟灶企业。受去年同期高基数和今年原材料价格上涨压力影响，小家电企业厨房小家电同比增速较上半年有所下降，而清洁及个人护理类家电企业受益于新产品增加和行业渗透率提升，增速相对高于厨房小家电企业。在照明电器企业中，【公牛集团(603195)、股吧】凭借强大的渠道管控能力有望实现稳健增长，欧普照明受后地产周期和营销费用影响，短期业绩承压。

　　 当前观点：估值处于低位，细分龙头的投资价值凸显。(1)白电：建议关注以卡萨帝，高端为首的海尔智家，“三翼鸟”流锋和全球化战略提升竞争力，以及多元化、全球化发展的白电龙头美的集团，(2)厨房电器：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务发展迅速的老板电器，受益于行业高景气、加速渠道扩张的火星人、【亿田智能(300911)、股吧】；(3)小家电：受益于消费升级，洗衣机、扫地机器人等清洁家电需求有望稳步增长，但短期芯片、航运问题在一定程度上压制了板块估值，建议关注石头科技，科沃斯、莱克电气(4)电气照明等：建议关注渠道、产品精耕细作的公牛集团、营业执照发展较快的欧普照明。

　　 本周市场回顾：本周上证综合指数下跌0.55%，家电行业下跌1.13%，表现略逊于大盘。其中，白电板块下跌1.88%，黑电板块下跌2.43%，厨房电器板块下跌1.77%，小家电板块下跌1.38%，而照明电工等板块上涨1.41%。沪(深)股通持股比例方面，截至10月15日，美的集团沪深股通占比18.82%，增加0.12个百分点；上周。公牛集团深股通持股18.63%，上涨0.3%；从上周开始。格力电器深股通持股13.73%，上涨0.01厘；从上周开始。【九阳股份(002242)、股吧】深股通持股11.97%，上涨0.08%；从上周开始。老板电器深股通持股10.06%，下跌0.1厘；从上周开始。海尔智家深证券交易所持有8.9%的股份，较上周上涨0.09%。个股：本周家电行业涨幅前五的分别是聚隆科技(17.84%)、澳柯玛(14.02%)、瑞尔特(12.05%)、顺威股份(9.86%)和ht

　　 风险警示：原材料价格大幅波动的风险；终端需求低迷的风险；汇率波动风险。