巨丰投顾：轮动加速 持续缩量反弹 A股能企稳吗？

　　观点：最新公布的PMI数据看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

　　全天，沪深两市低开后迅速拉升翻红，随后迎来分化。沪指保持震荡，而创业板盘中拉升走强，最高涨幅超过2%。午后，两市进一步震荡走高，但力度有限，尾盘一度小幅回落。盘面上，采掘大涨领衔，电气设备、电子、汽车以及有色金属等涨幅居前，而纺织服装、交通运输以及轻工制造等走低。

　　最近市场呈现两个特点：一个是轮动较快，一个是缩量反抽。风格的轮动表明当前市场的反复以及不确定性。成交量的萎缩下迎来反弹，也表明短期下行空间有限。

　　具体看，国庆节前后，白马股一度走强，但最近两日开始调整。白马股大多盘子较大，推动股价的上行仍需资金面的支持，但当前不确定性影响下，资金的观望情绪也会越来越浓。此外，从国庆节前最后一个交易日开始，市场结束了此前持续万亿成交的历史记录，而10月以来，最低成交也萎缩至此前最高量能的二分之一，这对市场形成较大的负面影响。不过，市场并没有快速杀跌，反而迎来缩量上行，表明基本面的支撑下，市场仍有向好的基础，但情绪的影响或对市场有压制。

　　回到市场，近期整体情绪影响主要在于经济增速放缓的压力以及通胀持续高企的担忧。在此之下，市场没有明确的主线，行情也表现无力，结构性行情十分明显。所以跷跷板效应十足，操作难度也在逐步加大。不过，在这个过程中，市场相对确定性的还是三季报行情。从三季报预期情况看，化工、钢铁以及半导体等整体表现强势。而近期，这些品种整体保持稳定。

　　所以，短期指数缩量上行，既有基本面的支撑，同时也有白马股中期回归的预期支撑，加之此前多板块已经调整，指数杀跌的空间相对有限。这种情况下，市场有望逐步企稳，但能否真正的企稳还需要关注经济提振以及流动性改善预期的提升，否则就还有反复。

　　总体上，经济复苏以及流动性稳定之下，市场向好趋势的本质没有改变。但经济增速放缓以及全球通胀预期提升下，市场担忧情绪加剧，成交量快速萎缩，对市场造成负面影响，短期操作难度加大。不过，目前看情绪面影响更大一些，而实质性利空并没有显现，结构性行情中，也不缺乏机会，稳健投资者可适当保持仓位，均衡配置。而激进投资者可顺应市场变化，阶段性博弈个股良机。