机械行业：9月制造业PMI低于荣枯线 徐工机械拟387亿元吸收合并徐工有限

　　观点：

　　市场行情回顾： 由于上周跨越国庆假期，本次报告数据统计为9月27 日-9 月30 日以及10 月8 日5 个交易日的数据。数据统计期的5 个交易日，机械设备指数下跌3.19%，沪深300 指数上涨1.66%，创业板指上涨1.10%。机械设备在全部28 个行业中涨跌幅排名第22 位。剔除负值后，机械行业股指水平(整体法)26.6。

　　周关注：9 月制造业PMI 低于荣枯线，徐工机械拟387 亿元吸收合并徐工有限。

　　9 月制造业PMI 跌至荣枯线以下，制造业需求短期承压。9 月制造业PMI 为49.6%，比上月下降0.5 个百分点，结束了连续18 个月的扩张。需求方面，国内受基建增速下行，地产调控政策影响，且社融规模回落，预计固定资产投资增速将有所回落；受海运费用上涨、海外供给能力有所恢复等因素影响，出口连续两个月走弱。机械设备需求整体受下游固定资产投资影响，短期承压。供给方面，9 月份受能耗双控，限电限产影响拖累制造业企业活动。

　　徐工机械拟387 亿元吸收合并徐工有限，期待“新徐工”盈利能力提升。徐工机械发布公告，拟向徐工有限发行69.7 亿股，价格5.55 元/股，交易价格386.83 亿元，吸收合并徐工有限资产。徐工有限旗下包括挖机、塔机、混凝土机械、矿业等徐工集团高毛利工程机械类产品，此次交易完成后，徐工集团工程机械类资产将整体上市，收入有望跃居行业第一(2020 年备考合并后收入1016 亿元)。徐工挖机、塔机业绩承诺为2021-2023 年扣非净利润14.8亿/15.7 亿/16.3 亿(若2021 年底交易实施完成)，2021-2024 年扣非净利润14.8 亿/15.7 亿/16.3 亿/17.1 亿(若交易未完成)。

　　投资建议：短期虽承压，展望2021 年四季度及更长期，我们认为装备制造业升级依然一条重要的投资主线，专用设备及通用设备领域均孕育投资机会。自上而下选择符合时代背景大趋势的产业龙头，首推新能源、工业母机、机器换人三大主线。受益标的方面，光伏设备领域迈为股份，捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光等；锂电设备领域先导智能，杭可科技、利元亨等；工业机器人领域埃斯顿、【拓斯达(300607)、股吧】、绿的谐波等；工业母机领域科德数控、秦川机床、拓斯达旗下埃弗米、海天精工、创世纪、国盛智科、亚威股份、中钨高新、欧科亿、华锐精密等。