商业贸易：消费升级推动行业快速成长 高品质国产品牌大有可为

　　行业介绍：消费升级驱动下母婴洗护市场快速成长我国母婴洗护市场规模稳健增长。据欧睿数据显示，2020年我国婴童洗护品市场规模达284.4亿元，同比增长10.0%，2016-20年CAGR为13.61%。受益于消费升级，近年来婴童洗护品的产品种类不断丰富，同时渠道营销模式的变革也促进市场规模持续扩大，预计2025年达到500.41亿元，2021E-2025E CAGR约11.1%。从市场格局来看，我国婴幼儿日化市场中海外、本土品牌共存，整体市场较护肤品行业总体更为集中，但近年来竞争有所加剧，CR5市占率从2011年的48.9%下降到2020年的19.3%；这一过程中本土品牌也开始借渠道变革及产品升级强势崛起，随着当前《儿童化妆品监管规定》的出台，也有助于规范行业有序发展，促进龙头品牌加速健康成长。

　　行业趋势：专业化精细化养护风起，高品质国产品牌快速突围近年来行业变革趋势明显。1)需求端：年轻消费群体成为主流，注重专业化育儿，并积极通过新媒体获取信息；2)产品端：产品越发注重功效性，且精细化多样化需求加速推动品类创新，同时政策从严规范提升新品准入门槛；3)渠道端：内容营销风起，品牌强调专业背书获取用户心智，社媒电商渠道成为主流；4)品牌端：海外大牌已有多年口碑沉淀，国货龙头品牌也在积极顺应新形势进行多维度升级，市占率逐步提升。

　　投资建议：头部化妆品企业布局母婴洗护市场大有可为我们重点推荐具备研发、渠道及营销优势积累下的传统护肤品龙头在母婴洗护赛道布局。一方面长期积累的研发优势助于塑造优质产品力；另一方面凭借完善的营销渠道搭建，更好赋能品牌专业化发展。1)【贝泰妮(300957)、股吧】：基于公司强大的研发优势积累，打造母婴品牌薇诺娜baby，前期深耕线下专业渠道已经建立较好市场口碑，目前将逐步进行全渠道推广，有望成为公司未来新成长驱动；2)上海家化：公司作为国内多品牌运营集团，旗下母婴洗护品牌启初已具一定市场地位，收购的喂哺品牌汤美星也有望逐步开拓国内市场；3)拉芳家化：参股专注母婴育儿领域的内容创作平台宿迁百宝，同时旗下基金投资戴可思品牌切入母婴洗护，有望实现母婴全产业链赋能。

　　风险提示

　　品牌拓展不及预期，母婴消费需求不及预期，企业研发投入不足以支撑新产品开拓