钢铁行业研究周报：国庆后 钢铁板块大概率迎来开门红

　　核心观点

　　我们对2000 年至今21 年特钢概念在国庆后首日和首周的涨跌幅进行统计，发现：

　　国庆后首日，特钢概念上涨概率61.90%，平均涨幅为0.35%；同期万得全A 上涨概率为66.67%，平均涨幅为0.60%，特钢概念相对万得全A 相对收益为-0.25%。国庆后首周，特钢概念上涨概率76.19%，平均涨幅为0.43%；同期万得全A 上涨概率为76.19%，平均涨幅为0.36%，特钢概念相对万得全A 相对收益为0.07%。特钢概念节后大概率迎来开门红。

　　节前特钢概念已连续几周大幅回调，主因系市场资金偏好所致，反观基本面，随着双焦价格见顶回落，铁矿石价格的持续下跌，钢坯成本下降，钢企盈利持续扩大，细分来看，长流程螺纹钢吨毛利1194 元/吨、短流程螺纹钢吨毛利1070 元/吨。线材盈利最高，长流程吨毛利1524 元/吨、短流程毛利1400 元/吨。金九银十旺季下，上海线螺采购量已连续四周环比上升(剔除节日影响)，钢材库存自8 月初以来持续回落，需求改善的速度或将加速。

　　随着钢价的持续反弹，成本端的见顶，钢材利润继续扩大，后续或将重回二季度高点水平。从业绩弹性角度，当前线材优于板材，关注韶钢松山、八一钢铁、首钢股份、方大特钢等；从减产影响较小的角度，关注凌钢股份、方大特钢、新钢股份、三钢闽光等。

　　终端需求回暖，高炉开工率微降

　　上海地区线螺采购量1.18 万吨，环比下滑41.30%，与去年同期相比下滑1.51 万吨，同比下滑56.1%，主要是节日原因影响。高炉开工率54.14%，环比下滑1.52pct，同比下滑14.51pct；电炉开工率60.90%，环比下滑1.92pct，同比下滑7.69pct。

　　铁矿石价格持续回落，双焦价格见顶

　　本周铁矿石期货价格上涨35 元/吨至715 元/吨，涨幅为5.15%；焦煤期货价格上涨121 元/吨至3764 元/吨，涨幅为3.31%；焦炭期货现货价格下跌101 元/吨至3954 元/吨，涨幅为-2.48%。海外铁矿石发货总量2441.40 万吨，环比减少16 万吨，下滑1%；北方港口矿石到港总量为1187.00 万吨，环比增加488.30 万吨，增长70%。

　　成本下降，钢厂盈利持续回升

　　从不同钢材盈利来看，因双焦价格见顶回落而铁矿石价格继续下跌，钢坯成本开始下滑，钢厂盈利快速扩大。细分来看，长流程螺纹钢吨毛利1194 元/吨、短流程螺纹钢吨毛利1070 元/吨。线材盈利最高，长流程吨毛利1524 元/吨、短流程毛利1400 元/吨。

　　风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；矿石增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。