晨会精华：别慌！历史经验告诉你节前低迷是常态 节后A股大概率这样走

　　回顾周二A股行情，沪深两市呈现明显分化的格局。A股三大股指早盘全线低开，盘初震荡整固，伴随着大金融爆发，资源股崛起，沪指逐步走强，并维持3600点附近震荡，盘尾站上3600点；而创业板早盘领涨冲高，随后冲高回落翻绿，收于全天相对低位区域。

　　正如山西证券所述，周二A股市场成交量收缩，北向资金交易行为影响较大。建议对于高位标的可逢高减仓，并逢低介入将有盈利修复的优质标的。我们预测消费和成长板块将继续回暖，主要判断依据依旧是，中小企业PMI数据有所反弹，以及消费需求释放现象将出现。中期来看，目前A股整体估值依旧处于低位，科技行业持续维持高增速，消费题材仍有反弹空间，A股整体基本面支撑较强，指数长期震荡向上走势延续。

　　就后市而言，东吴证券指出，历史上长假后往往首日会有较大波动，虽然上涨比例略高，但存在赌的成分，大资金显然并不愿让自己陷入被动，这也令节前市场资金参与意愿有所下降。从大趋势看，目前上证指数趋势并未走坏，但创业板、科创板趋势一般，市场结构化特征仍明显，牛市中也不乏熊股，操作上宜多做右侧交易，左侧抄底的活还是尽量少参与为好。

　　值得注意的是，华鑫证券认为，成交量快速萎缩，我们认为这是一个场内交易者逐步减少交易的行为，意味着当下行情已经进入相对低迷阶段，不过根据历史经验节前低迷是常态，反而为节后创造机会。

　　不过，国海证券提到，国庆黄金周临近，假期时间比较长，市场和投资者表示担忧，尤其是处于弱势震荡行情之下，在消息、资金和情绪等都会受到假期效应，所以A股弱势分化，涨跌不一的行情是正常走势。

　　国海证券进一步分析，复盘过去15年A股十一长假前后的表现，可以发现：第一、长假前的A股普遍比较弱，市场主要以低迷、盘整为主。

　　第二、长假后的A股，上涨的概率大幅提升，节假日后一周A股指数收涨的概率在80%-90%，且平均涨幅达到2%-3%。

　　第三、长假后1个月，上涨概率虽然有所下降，但也在70%-80%，且平均涨幅抬升至3%-5%。从涨跌概率的角度分析，节后胜率更高，这也会造成资金“抢先一步”的情况。

　　此外，国盛证券表示，在经济复苏延续以及流动性总体稳定的基调下，市场向好趋势仍可继续期待，只是近期市场受累于能源市场波动带来不确定性，需谨慎市场由此带来的波动风险。操作上，随着市场资金有进一步进行高低转换预期，预计市场或将延续震荡，逢低可继续积极关注能源行业个股的机会。

　　另外，宏观方面，中信证券FICC首席分析师明明最新研报认为，经估算，在“单位国内生产总值能耗降低3%左右”的要求下，对全年GDP增速的拖累可能在0.3-0.6个百分点。从总量层面上看，全国单位GDP能耗的达标难度不太大，能耗双控对工业和经济的影响将是阶段性的，但区域层面的结构性压力却不容忽视。

　　渤海证券指出，A股的机会或更多来自于包括美联储 Taper、国内局部信用风险及北交所筹建等因素带来的情绪层面的扰动。风格层面，我们延续对中证 500 和中证 1000 的推荐，在政策倾斜和业绩有支撑的基础上，估值层面以现有可比标的历史回溯后的估值水平仍难言偏贵，为板块的配置价值提供支撑。

　　在操作策略上，该机构表示，在四季度震荡行情判断下，我们看好以下领域的投资机会：(1)基建：经济下行压力背景下，基建托底必要性抬升，叠加专项债发行加速，基建领域疲弱的态势有望改观。

　　(2)储能：新型电力系统建设背景下，新能源在电力系统中的渗透率将抬升，储能需求有望增加，其中，发电侧政策相对密集；叠加电力体系在近期“电荒”中所暴露出来的短板或将加快储能配置的节奏； 综合而言，可关注政策推动下储能领域的主题性机会。

　　(3)专精特新：政策预期推动下专精特新“小巨人”的主题性机会。

　　(4)消费：中长期角度，可对消费板块中估值回归合理区间的个股进行左侧布局。

　　国元证券提到，当前行业配置方向：其一，估值景气匹配角度，估值性价比较高的电力、半导体等值得关注；此外调整后的周期、新能源，消费中部分食品、医药，军工中航发、电子元器件等也值得关注。

　　其二，短期政策导向的方向，一是消费托底经济需求对大众消费概念(旅游、酒店、餐饮、体育等)有催化；二是专项债加快发行，新基建相关的特高压建设等有望受益。