晨会精华：A股短期快速上行时期已过去 这类低估值板块可作为底仓防御

　　回顾周二A股行情，沪深两市走出先扬后抑格局，在科技、锂电等板块的带动下，早盘创业板强势反弹，而沪指则维持震荡整固；午后市场突然变脸，沪指加速跳水，大金融跳水进一步拖累指数下行，创业板指涨势也有所收窄。

　　正如山西证券所述，周二指数冲高回落，成交量维持高位，市场热情依旧较高，部分板块估值已处于中高位置，热门板块波动率和成交量同时上升，证明资金分歧已经加大，风险同时加大，未来市场或有风格切换。

　　就后市而言，山西证券认为，对于高位标的可逢高减仓，并逢低配置将有盈利修复的优质标的。中期来看，目前A股整体估值依旧处于低位，科技行业持续维持高增速，消费题材虽然受到疫情影响但未来恢复空间较大，A股整体基本面支撑较强，指数长期震荡向上走势延续。

　　此前，上海证券指出，中国资本市场站上划时代新起点。长趋势角度看，货币内生利率体系下，中国亦将迎来低利率时代，从而中国股债双暖的长阳大格局来临；制约中国资本市场发展的利率“天花板”将消除，市场将迎来超级周期发展良机。中期看，中国货币充裕时代流动性分布变化带来趋势性市场变化，当前正处在楼市资金外流资本市场起步阶段，承接资本市场并不会在股债间区分先后，按资金性质同步承接将是趋势性事件。

　　【国联证券(601456)、股吧】提到，房地产降温，理财产品净值化趋势下，资本市场吸引力或有望逐渐增强，尤其当前a股估值不论从全球主要市场横向估值还是历史纵向估值比，当前均处在相对较低位置，事实上，近几个月股市成交额的不断放大、外资持续流入、两融余额持续上行均反映资本市场活跃度提升。配置方面，不论是当前偏宽松的流动性环境，还是共同富裕、专精特新的政策要求，从中长期看均有利于支持中小成长风格延续；而短期内，稳增长预期强化，“稳增长+低估值”的组合或有望胜出。

　　在操作策略上，国联证券进一步给出建议，关注以下几条主线：一是高端制造业，尤其是中小“隐形冠军”等制造业机会；二是“稳增长+低估值”组合，如工程机械、船舶、装配式建筑、电力等细分领域；三是前期相对滞涨的且受益资本市场改革加速的银行、非银等大金融板块机会；四是提前布局三季报预增板块，成长板块如军工、半导体、计算机等经过一段时间的调整后，机会渐显。

　　另外，财信证券表示，A股市场短期快速上行时期已经过去，后面A股市场大概率是震荡上行的结构型行情，总体呈现慢牛格局，市场并不缺乏投资机会。2021年第9月份，股票市场将从流动性驱动逻辑逐渐转向业绩增长和成长驱动逻辑。

　　财信证券进一步分析，建议配置以下方向：(1)业绩景气板块。下半年国内经济复苏速度边际放缓，宜自下而上选择高业绩景气度的板块，比如地产后产业链、Z时代的特色消费。

　　(2)科技成长板块。目前科技板块整体回调较多。在经济复苏放缓、流动性不紧张时期，科技板块有望重新迎来资金青睐，建议关注TMT、军工、医药。

　　(3)疫情受损板块。2021年第三季度，疫情接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。由于海外疫情受损更严重，与海外疫情恢复最相关的机场板块弹性最大。

　　(4)低估值板块。三季度末或者第四季度，美债收益率可能上行，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值的机构抱团板块可能迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

　　安信证券认为，以“宁组合”为代表的高景气长赛道这一A股主线新一轮行情正蓄势待发。从基本面来看，行业高景气获得中报以及中观高频数据验证，甚至不断超过市场预期。从行业轮动节奏的时间与空间来看，以宁组合为代表的高景气长赛道主线调整整固期接近尾声，新一轮行情蓄势待发。短期从风险偏好来看，或将为半导体、光伏、5G、出口品等板块带来利好。配置方向仍以高景气赛道为主：1)配置性机会，高景气长赛道：继续看好，逢调整布局：新能源上游(包括相关有色、化工等)、军工、专精特新“小巨人”。2)交易性机会，低估值阶段性高景气：钢铁、煤炭、券商、建筑等。